国牌崛起_从产业链看运动服饰行业的投资机会_37页_2mb

国牌崛起，从产业链看运动服饰行业的投资机会

核心内容概述

本报告分析了中国运动服饰行业的历史发展、当前趋势及未来投资机会，指出行业已从库存危机中恢复增长，并呈现出集中度提升、品牌升级、渠道优化和产品创新等趋势。国内品牌在与国际品牌竞争中逐渐崭露头角，尤其在技术、时尚与营销方面的突破为行业注入新的活力。同时，申洲国际、裕元集团等制造企业与滔搏、宝胜等分销商为品牌发展提供了有力支撑。

主要观点

1. 行业发展阶段
   中国运动服饰行业经历了四个阶段：

   • 初始崛起阶段（1983-2000）：大量品牌涌现，行业繁荣。
   • 高速发展阶段（2001-2011）：奥运带动行业发展，品牌进入资本市场。
   • 危机调整阶段（2012-2014）：库存危机爆发，行业进入调整期。
   • 优化升级阶段（2015至今）：行业集中度提升，品牌与渠道持续升级。

2. 行业增长动力

   • 消费人群上升：全民健康意识增强，体育人口增加，带动运动服饰需求。
   • 穿着场景延伸：运动服饰不再局限于运动场景，向时尚领域扩展，打开增量市场。
   • 消费升级：价格提升，推动市场扩容。
   • 渠道、品牌优化：行业库存周期不再重现，品牌与渠道效率提升。

3. 行业集中度提升

   • 2010-2017年，中国运动服饰CR5从44.7%提升至57.3%，高于美日。
   • Nike和Adidas保持领先地位，而安踏、李宁等国产品牌则加速追赶。

4. 三维升级模型

   • 低端品牌：以渠道升级为主。
   • 中端品牌：以产品升级为主。
   • 中高端及高端品牌：以品牌升级为主。

5. 制造与分销企业

   • 申洲国际：全球最大针织一体化制造商，业绩稳健增长。
   • 裕元集团：全球最大运动鞋制造商，但增速放缓，盈利能力待提升。
   • 滔搏与宝胜：国际运动品牌在中国的主要分销商，推动品牌下沉与扩张。

6. 投资建议

   • 李宁：盈利能力改善空间大，品牌力持续提升。
   • 安踏体育：零售改革先驱，品牌矩阵合理，增长动力足。
   • 申洲国际：垂直一体化能力提升，业绩稳健增长。

关键信息

• 市场规模：2018年中国运动服饰市场规模超过400亿美元，2023年预计达658亿美元，复合增速预计保持10%以上。
• 体育人口：我国体育人口约4.3亿，渗透率略超30%，远低于发达国家接近50%的水平。
• 库存危机影响：2012-2014年库存危机导致行业集中度提升，国产品牌加速升级。
• 品牌定位：国内品牌如安踏、李宁等开始向时尚领域拓展，与国际品牌形成差异化竞争。
• 营销创新：新兴营销方式如社群营销、饥饿营销、跨界营销成为品牌溢价的重要驱动力。

重点公司表现

风险提示

• 宏观经济压力：服装行业可能继续承压。
• 行业竞争加剧：国际品牌仍保持领先，国内品牌需持续提升竞争力。

总结

中国运动服饰行业经历了从起步到升级的多个阶段，当前已进入优化升级期，市场规模持续增长，行业集中度提升，国产品牌在渠道、产品和品牌方面加速升级，与国际品牌形成差异化竞争。申洲国际、裕元集团、滔搏和宝胜等企业为品牌提供了坚实支撑。未来，随着Z世代成为消费主力，运动服饰行业将更加注重科技与时尚的结合，新兴营销模式将推动品牌溢价，为投资带来新的机会。