20210818-东兴证券-中国巨石-600176.SH-精进成长穿越周期_继续坐稳头把交椅_6页_833kb

中国巨石（600176）总结

核心内容

中国巨石是全球玻纤行业的龙头企业，以产能计的市占率分别为全球22%和国内34%，均居行业第一。公司2021年半年报显示，其上半年实现营收85.6亿元，同比增长75%；归母净利25.97亿元，同比增长240.68%；每股收益0.65元。公司业绩在2021年第二季度继续爆发式增长，毛利率环比提升5.93个百分点，归母净利达到15.34亿元，创历史新高。

主要观点

• 行业景气度持续上行：2021年第二季度，玻纤粗纱及G75电子纱价格继续边际上涨，虽然增速放缓，但依然为公司带来显著的盈利增长。
• 中高端产品占比高：公司产品结构中高端产品占比接近80%，且海外营收占比超过30%，为公司业绩提供坚实支撑。
• 供需格局良好：下半年，中高端玻纤产品如汽车热塑短切纱、电子纱及合股纱需求旺盛，行业整体产能冲击在5-10%之间，供需关系保持紧平衡，有利于行业维持高位景气。
• 战略目标明确：公司计划在“十四五”末期实现“热固粗纱全球第一、热塑短切全球第一、电子薄布全球第一”的“三个第一”目标，通过产品结构升级和智能化改造增强竞争力。
• 中长期激励机制：公司实施超额利润分享机制，将员工利益与公司发展紧密绑定，提升执行力。

关键信息

财务表现

• 2021年H1：营收85.6亿元，同比增长75%；归母净利25.97亿元，同比增长240.68%；每股收益0.65元。
• 2021-2023年预测：
  • 营收分别为160.45亿元、177.91亿元、191.79亿元，同比增长率分别为37.54%、10.88%、7.80%。
  • 归母净利润分别为53.57亿元、60.69亿元、63.86亿元，同比增长率分别为121.70%、13.30%、5.23%。
  • EPS分别为1.53元、1.73元、1.82元。
  • 动态PE分别为11倍、10倍、9倍；PB分别为2.66倍、2.16倍、1.80倍。

估值与投资评级

• 维持“强烈推荐”的投资评级，预计公司未来三年将保持稳健增长。
• 公司估值指标显示，未来三年PE和PB均有明显下降趋势，反映市场对其未来盈利能力的乐观预期。

风险提示

• 风电需求不及预期；
• 经济复苏动力不足；
• 产能投放超预期增加。

分析师信息

• 赵军胜：中央财经大学硕士，首席分析师，东兴证券研究所资深研究员，多次获得最佳分析师奖项。
• 韩宇：应用经济学硕士，四川大学金属材料工程学士，东兴证券研究所建材行业研究员，具备丰富的行业研究经验。

附录信息

• 分析师承诺：研究报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 行业评级体系：公司投资评级为“强烈推荐”，行业评级为“看好”。

财务指标预测

公司简介

中国巨石是全球玻纤行业最大的原纱生产商，拥有显著的市场占有率和行业领导地位。公司长期专注于玻纤原纱业务，通过持续的产品结构升级和成本控制，实现了在行业周期中的稳定增长。

未来展望

公司将继续推进产品结构升级和智能化改造，同时通过中长期激励机制增强团队凝聚力，巩固行业领先地位，实现“三个第一”的战略目标。