20211029-上海证券-电魂网络-603258.SH-关注_梦三国_入亚及新游戏储备_4页_473kb

详细总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师胡纯青于2021年10月29日发布的关于传媒行业某公司的分析报告，主要围绕公司三季度业绩表现、游戏产品发展动态、盈利预测及投资评级等方面展开。报告认为公司具备较强的盈利能力与研发实力，未来发展前景良好，因此维持“增持”评级。

主要观点

1. 业绩表现稳健

• 营业收入：2021年前三季度实现7.65亿元，同比增长3.90%。
• 归母净利润：实现2.85亿元，同比减少7.95%。
• 毛利率：综合毛利率为84.12%，同比下滑2.84个百分点，主要因移动端游戏运维成本增加。
• 销售费用率：销售费用率同比下降4.93个百分点至16.30%，因新上线游戏较少，推广开支减少。
• 研发费用率：研发费用率增长4个百分点至20.09%，显示公司对研发的持续投入。

2. 产品运营能力强

• 端游表现：《梦三国2》为公司最核心游戏产品，2020年贡献48.65%的收入，预计2022年亚运会期间将带来新的关注和流水增长。
• 手游拓展：2021年下半年公司积极推进海外业务，如《梦三国手游》登录港台及东南亚，《解神者》登录日韩，分别由公司及BiliBili、网易运营。

3. 游戏储备丰富

• 公司已取得版号的游戏储备包括《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》等，预计新游戏陆续上线将对公司业绩形成积极支撑。

4. 盈利预测

• 2021年归属净利润：预计为4.03亿元，对应EPS为1.63元/股，PE为13.15倍。
• 2022年归属净利润：预计为4.96亿元，对应EPS为2.01元/股，PE为10.69倍。
• 2023年归属净利润：预计为5.69亿元，对应EPS为2.31元/股，PE为9.32倍。

5. 财务健康状况

• 资产负债率：逐年下降，从25%降至20%，显示财务结构持续优化。
• 流动比率与速动比率：均呈上升趋势，分别达到3.99和3.98，显示短期偿债能力增强。
• 现金流量净额：预计2021年为390亿元，2023年为651亿元，公司现金流状况良好。

关键信息

1. 公司动态

• 2021年三季报显示公司业绩稳健，端游维持原有盈利水平，手游海外拓展取得进展。

2. 游戏发展

• 《梦三国2》入选2022年杭州亚运会电子竞技正式项目，预计带动用户回流与流水增长。
• 新游戏储备丰富，未来有望贡献更多收入。

3. 财务预测

• 营业收入：预计2021年增长2.50%，2022年增长18.95%，2023年增长10.46%。
• 归母净利润：预计2021年增长2.15%，2022年增长23.07%，2023年增长14.65%。
• 每股收益：预计2021年为1.63元/股，2023年为2.31元/股。

4. 风险提示

• 新游戏上线进度或流水不及预期。
• 老游戏流水持续下滑。
• 行业竞争加剧。
• 政策风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：公司维持“增持”评级，预期未来6个月内股价将强于沪深300指数5%-20%。
• 行业投资评级：分析师认为传媒行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。

比率分析

总结

公司作为传媒行业的一员，展现出稳健的业绩表现和较强的产品运营能力。《梦三国2》入选亚运会电子竞技项目，有望带动用户回流与收入增长。同时，公司新游戏储备丰富，未来增长潜力较大。尽管面临行业竞争与政策风险，但公司财务状况良好，现金流稳定，盈利预测乐观，因此分析师维持“增持”评级。