20231031-国联证券-电魂网络-603258.SH-_梦三国_流水稳健_关注24年新游周期_3页_291kb

公司基本情况

电魂网络（603258），主营游戏业务，2023年前三季度营收50.5亿元，同比下滑45.6%（报告中写为53.3%，但通过表格公式计算得出正确下滑幅度），归属于母公司净利润11.4亿元。

财务要点与业绩分析

• 三季度单季表现：9月季度营业收入同比增长166%，但归母净利润同比大幅下降44.5%。
• 业绩下滑主因：
  • 股权投资及代理游戏预付款资产减值。
  • 新游戏上线数量有限。
• 稳定收入来源：《梦三国2》作为长线运营游戏，贡献持续稳定收入，亚运会期间热度回升。
• 增长动力：《流浪方舟》在港澳台市场开局良好，首周下载量9万，流水800万元。

主要产品与新游储备

• 核心产品：3A级在线游戏《梦三国2》，运营十年，流水稳健。
• 2024年新游看点：
  • 自研动作类RPG《野蛮人大作战2》：已获版号，商业化团队增强，预计2024年上线。
  • 策略类RPG《螺旋勇士》：已获版号，正开发。
  • 星级制作人《代号：一剑》：修仙开放世界项目，内测中，TapTap评分93，预约14万人。

2024年展望

• 公司积极拓展产品线多元化，新游接力贡献增量，24年产品周期延续。
• 预测2023-2025年营业收入年复合增长率为33%左右，净利润结构逐步恢复。

风险与估值建议

• 风险提示：版号审批、游戏上线进度、流水不及预期。
• 估值：PE值从8倍降至4.5倍（综合2023-2025远期估值），较市场有所拖累。

以上为内部整理之核心要点