银行业2019年三季报前瞻：“价”压显现、“质”压改善，基本面依旧稳健-20191004-长江证券-13页_904kb

银行业2019年三季报前瞻总结

核心内容

2019年银行业面临“价”压显现、“质”压改善的基本面格局。尽管收入端短期可能受到规模扩张放缓和息差回落的影响，但资产质量持续改善、非息收入逐步回暖以及费用支出的集约化效应，使整体行业表现仍保持稳健。

主要观点

1. 收入端面临“量价均缩”压力

• 息差承压：自去年下半年货币政策转向结构性宽松后，银行息差上行趋势接近尾声，未来将面临回落压力，进而影响收入端。
• 规模扩张趋缓：行业整体资产投放速度在6月后有所下降，预计下半年规模扩张将放缓，但幅度可控。
• 非息收入放缓：2019年上半年非息收入同比大幅增长19.88%，但增速较一季度放缓10.31个百分点。主要受投资收益和公允价值变动损益影响，预计三季度非息收入增速仍将继续回落。

2. 中收逐步改善，理财子公司推动回暖

• 理财业务在资管新规下面临转型，但随着理财子公司陆续运营，相关收入有望逐步回暖。
• 理财业务相关手续费收入已有复苏迹象，未来将逐步趋稳。

3. 费用支出增速放缓，成本收入比改善

• 银行在金融科技方面的投入持续增加，但费用支出增速在三季度或继续放缓。
• 成本收入比环比上升，但同比仍下降，费用集约化效应继续显现。

4. 资产质量稳中向好，减值计提压力缓解

• 上市银行不良率和不良余额持续下降，资产质量改善。
• 潜在不良风险逐步消化，拨备覆盖率提升，减值计提压力明显减弱。
• 信用环境逐步修复，社融增速震荡回升，有利于资产质量的进一步改善。

关键信息

业绩增速预期

• 2019年前三季度上市银行整体（23家）归属母公司股东净利润同比增速预计为 7.05%，较上半年小幅提升0.39个百分点。
• 中小银行因收入增长较快，有望延续较好表现。
• 个股推荐包括：平安银行、光大银行、招商银行、宁波银行、南京银行、常熟银行。

风险提示

• 企业盈利大幅恶化可能影响银行资产质量。
• 金融监管趋严可能对银行经营带来压力。

投资建议

• 整体看法：继续看好优质中小银行，同时国有大行的性价比凸显。
• 个股推荐：
  • 优质中小行：平安银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
  • 国有大行：工商银行、建设银行、农业银行，因其基本面扎实且具备高股息配置价值。

图表与数据

• 图1：预计2019年前三季度上市银行整体业绩增速为 7.05%，较上半年小幅回升。
• 图2：上市银行整体业绩归因分析。
• 图3：商业银行总资产规模增速三季度略有放缓。
• 图4：上市银行整体生息资产规模增速预计微幅放缓。
• 图5：商业银行净息差稳在高位，大行已连续两个季度下滑。
• 图6：负债重定价红利接近尾声，市场利率向资产端传导。
• 图7：预计三季度银行息差将有所回落。
• 图8：预计非息收入增速整体继续回落。
• 图9：手续费及佣金净收入增速小幅放缓，逐渐趋于平稳。
• 图10：中小银行表外理财规模较年初普遍增长。
• 图11：理财业务相关手续费收入复苏迹象明显。
• 图12：预计业务及管理费用支出增速继续放缓。
• 图13：预计成本收入比环比上升，同比下降。
• 图14：预计三季度银行资产减值损失同比增速回落。
• 图15：不良净生成率处于阶段性高位回落。
• 图16：上市银行（平均）拨备覆盖率水平继续提升。
• 图17：社融增速震荡回升，信用环境逐步修复改善。

行业重点上市公司估值指标与评级变化

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：相对表现优于沪深300指数。
  • 中性：相对表现与沪深300指数持平。
  • 看淡：相对表现弱于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于10%。
  • 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间。
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%。
  • 无投资评级：因信息不足或重大不确定性事件而无法给出。

联系方式

• 分析师：王一川、杨步晗
• 电话：(8621) 61118726
• 邮箱：
  • 王一川：wangyc5@cjsc.com.cn
  • 杨步晗：yangbh2@cjsc.com.cn
• 执业证书编号：S0490514070001

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