20210204-迈科期货-黑色金属行业报告_41页_6mb

黑色金属行业报告总结

一、螺纹钢

核心内容

• 消费强度有保障：上半年施工强度有保障，预计二季度建筑用钢消费增速将出现拐点。
• 政策与信用变化：政策不急转弯但仍面临转向，信用拐点或已出现，对商品消费影响具有滞后性。
• 淡季需求走弱：淡季需求超季节性走弱，现货有向下修复压力，库存累积速度快。
• 库存高点预测：正常复工下，库存高点或出现在3月中旬，库销比相对健康。
• 策略建议：
  • 现货有调整压力，单边观望或滚动沽空为主。
  • 套利策略建议继续持有05-10正套或在50以下入场。
  • 长期关注10合约盘面利润入场机会。

主要观点

• 12月基建投资增速下行，但预计不会大幅转向。
• 房地产核心数据向好，施工强度有保障，但开发商拿地意愿弱。
• 疫情管控和本地过节政策影响需求，短流程钢厂减产对供应形成调节作用。
• 焦炭价格持续上涨，库存低位，年后可能去库。

关键信息

• 12月基建投资增速跌至负值，但预计不会大幅转向。
• 房地产销售和施工数据良好，但土地购置费增速仍弱。
• 螺纹钢库存累积速度快，冬储力度弱，投机需求有限。
• 螺纹钢现货价格可能因需求走弱而下行，需关注期现共振。
• 05-10正套策略仍具吸引力，远月合约存在利润入场机会。

二、热卷

核心内容

• 国内需求走弱：制造业投资小幅回落，终端消费增速下降。
• 海外复苏触顶：海外制造业PMI触顶，需求进一步回升空间有限。
• 库存压力增大：热卷库存累积速度加快，节后可能面临明显压力。
• 策略建议：
  • 内外需求走弱，热卷支撑转弱，建议滚动沽空。
  • 套利策略建议继续持有05-10正套，或在80以下入场。
  • 长期关注多远月卷螺差策略。

主要观点

• 制造业需求走弱，但海外需求仍维持高位。
• 海外补库或已结束，原料价格走弱，出口提振动力有限。
• 热卷库存累积加速，节后价格压力明显，需关注累库高度。
• 05-09价差趋势性扩大，正套策略仍有上行空间。

关键信息

• 12月热卷库存处于平稳状态，但压港问题严重。
• 海外需求触顶，国内出口持续走强但难持续。
• 热卷库存累积加速，价格压力显现，需关注节后复工情况。
• 长期关注远月卷螺差策略，制造业强于建筑业，对热卷需求支撑更强。

三、铁矿

核心内容

• 供应偏紧：海外供应正常，国内精粉价格坚挺，供应缺口仍存。
• 需求走弱：钢厂亏损扩大，铁水产量下降，需求继续下降。
• 库存企稳：钢厂及总库存有所回升，港口库存低位保持。
• 策略建议：
  • 现货偏紧，但盘面短期空头趋势，建议观望。
  • 套利策略建议考虑05-09反套，做空05合约焦化利润。

主要观点

• 铁矿供应整体中性，后续关注压港资源释放。
• 需求端因钢厂亏损而走弱，但国内需求仍强劲。
• 铁矿库存企稳，未来产能释放将缓解供应紧张。
• 05合约经历回撤，年后随着焦炭提降，基差贴水将收敛。

关键信息

• 铁矿供应缺口仍存，高利润驱动焦企满产。
• 焦炭价格累计上涨1000元/吨，库存低位。
• 焦煤进口政策无变化，部分煤种偏紧，煤矿提前复工。
• 焦煤库存处于企稳状态，年后随着需求变化可能小幅调整。

四、焦炭/焦煤

焦炭

• 供应偏紧：产能缺口仍存，高利润驱动焦企持续满产。
• 需求下降：下游钢厂部分亏损，需求继续下降。
• 库存变化：钢厂库存累库，年后可能去库，至年中或可企稳。
• 策略建议：
  • 现货偏紧，但盘面短期空头趋势，建议观望。
  • 年后随着复工，现货偏紧，可多头配置。
  • 套利建议05-09反套，做空05焦化利润。

焦煤

• 供应结构偏紧：进口政策无变化，部分煤种偏紧，煤矿提前复工。
• 库存转移：库存多从煤矿向焦化转移，整体库存开始企稳。
• 策略建议：
  • 现货偏紧，但盘面短期空头趋势，建议观望。
  • 年后随着焦炭提降，基差贴水将收敛。
  • 远期供应偏紧态势缓解，价格波动将减小。

主要观点

• 焦炭和焦煤价格均上涨，但库存低位，年后可能去库。
• 焦炭和焦煤05合约基差扩大，年后随着现货提降将收敛。
• 远期供应释放将缓解焦炭供应紧张，价格波动将降低。

关键信息

• 焦炭利润高，开工率维持在历史高位。
• 焦煤进口政策稳定，但部分煤种仍偏紧。
• 焦炭价格多次提涨，库存低位，年后可能迎来提降。
• 焦煤库存企稳，未来产能释放将缓解供应紧张。

总体建议

• 单边策略：螺纹钢、热卷短期偏空，建议滚动沽空。
• 套利策略：05-10正套继续持有，或在50以下入场；05-09反套可考虑。
• 长期关注：10合约盘面利润入场机会；远月卷螺差策略。

联系方式

• 联系人：班鹏、文斌
• 期货从业资格号：F3048739、F3074442
• 投资咨询资格号：Z0015584
• 联系电话：029-88211395、13201671090
• 邮箱：binwen2015@163.com、peng.ban@maikegroup.com

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