20241103-开源证券-通富微电-002156.SZ-公司信息更新报告_2024Q3业绩维持同比高增_先进封装布局加速推进_4页_878kb

通富微电（002156SZ）投资分析总结

核心评级与业绩概况

• 评级：维持“买入”，上调未来盈利预测；
• 估值：当前PE 604倍，长期估值逐步下移；
• Q3业绩：2024Q3营收6001亿元（YoY+0.4%，QoQ+35%），归母净利润YoY+8532%、QoQ+253%，受益于半导体行业弱复苏和成本管控优化。

行业与公司动态

1. 行业复苏：中高端产品驱动营收增长，产能利用率提升；
   • 期间费用率同比下降24个百分点，财务费下滑主因汇兑损失减少。
2. 技术突破：先进封装项目进展顺利，重点布局嵌入式、三维堆叠等高端产品；
   • 新项目量产高端存储芯片，覆盖手机、SSD、服务器等领域；
   • 新封装基地聚焦国家支持的集成产品，夯实长期增长基础。

财务预测与估值

• 预测：2024-2026年归母净利润依次为746/1201/1572亿元，EPS0.49/0.79/1.04元；
• 成长路径：营收复合增长61.7%（YoY），高毛利率产品加强盈利韧性。

风险提示

• 行业景气度不及预期、产能建设滞后、新品研发周期风险。

关键数据摘要

• 营收近年复合增速超36%，净利率上升至5.6%；
• 收购京隆科技拟加强产能布局，未来PE逐步降至287倍。