20230426-浙商证券-和而泰-002402.SZ-和而泰2023年一季报点评报告_业绩略超预期_经营加速恢复_3页_987kb

和而泰2023年一季报业绩表现优异，整体经营加速恢复。公司一季度实现收入164.5亿元，同比增长32.58%，并首次实现季度环比增长；归母净利润0.82亿元，同比增长144.4%，扣非后归母净利润0.73亿元，同比增长274.4%。主要受益于客户需求强劲和订单充足。

各业务板块均实现良好增长：家电业务收入97.9亿元，同比增长24.07%；电动工具业务收入22.7亿元，同比增长412.6%；汽车电子业务收入8.94185亿元，同比增长698.3%。子公司铖昌科技（TR芯片业务）收入同比增长98.39%。

毛利率小幅回升至17.26%，同比增长0.29%，主要由于订单交付增加和生产效率提升。但销售、管理、研发费用均有所上升，分别同比增长32.59%、42.71%和44.47%，表明公司加大市场拓展和研发优化。

公司对后续发展保持乐观，持续开拓国内外市场，汽车电子和储能板块取得客户新项目，智能化产品业务在智能家电、穿戴、医疗等领域投入研发，预计这些将推动收入增长。

据此，浙商证券维持“买入”评级，预测2023-2025年收入分别为770亿元、978亿元和1204亿元，同比增长29%-23%；归母净利润分别为65亿元、89亿元和109亿元，增长49%-23%。估值基于PE 30-126倍，预计ROE和ROIC将持续改善。

风险包括宏观经济影响需求、汽车电子/储能业务推进不及预期以及毛利率下降。