20230413-华创证券-华特转债上市定价分析_持续深化特气布局_国产替代空间广阔_13页_1mb

分析总结报告

华特转债报告聚焦于华特气体公司的特种气体业务和可转换债券发行。公司在2022年展现出显著增长，实现营业收入180.5亿元，同比增长3400%，净利润20亿元，同比增长5475%。特种气体业务占比高达71.94%，毛利率达31.95%，较上年提高25.9个百分点。得益于半导体国产化需求，公司强化产业链，通过募投项目扩大产能，投资总额64.6亿元，用于建设和半导体材料生产、研发中心以及补充流动资金。

转债条款方面，评级AA-级，发行规模64.6亿元，债底约8319元，平价11484元。预计上市价格区间在137.81元至143.55元之间，转股溢价率约20-25%。条款中规中矩，风险包括项目投产延迟、原材料价格波动等。

总体评价：公司业务稳健，特种气体国产化趋势明显，债底保护良好，但需关注项目执行和外部风险。

关键数据摘要

• 公司2022年营收增长剧烈，特种气体主导业绩。
• 募投项目目标丰富产品线，聚焦半导体材料。
• 转债定价提供价格空间，投资可选性高。
• 风险主要源于生产不确定性和成本控制。