20160531-浙商证券-电子行业深度报告：OLED产业渗透加速，期待国内厂商集群发展_20页_1mb

OLED产业渗透加速，期待国内厂商集群发展总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为下一代主流显示技术，凭借其自发光特性，在智能终端、电视、可穿戴设备及VR设备等领域展现出显著优势。随着成本下降和良率提升，OLED替代LCD的趋势加速，预计到2020年市场规模将从2015年的130亿美元增长至330亿美元，年均复合增速约20%。

主要观点

• OLED优势：相比LCD，OLED具有响应速度快、显示性能好、更轻薄、功耗低、可柔性显示等优势。这些特性使其成为VR设备、可穿戴设备等新兴领域的首选。
• 成本下降：OLED成本已接近LCD，未来有望具备成本优势，推动其在智能终端和电视等领域的广泛应用。
• 需求爆发：苹果将OLED屏幕引入iPhone，推动行业需求爆发，预计2020年智能终端OLED渗透率将达70%，对应约2500亿市场空间。
• 国内厂商加速布局：京东方、深天马、华星光电、和辉光电等国内面板厂商加快OLED产线建设，预计2017年下半年产能将大幅释放，有望提升市场份额至23%。
• 产业链投资逻辑：OLED产业链投资机会集中在材料、设备、驱动IC、面板及柔性显示环节。国内企业具备一定的技术储备，在中间体材料领域具有先发优势，未来有望通过合资或专利授权实现终端材料生产。

关键信息

OLED技术优势

• 响应时间：OLED响应时间在微秒级别，而LCD通常大于30ms。
• 色彩饱和度：OLED可达110%，而LCD仅为70%。
• 对比度：OLED对比度是LCD的10倍。
• 功耗：OLED功耗仅为LCD的60%。
• 厚度与重量：OLED厚度和重量分别比LCD降低50%和40%。
• 柔性：OLED可实现曲面、弯曲显示，适合可穿戴设备和VR设备。

OLED产业链结构

• 上游：包括发光材料、传输层材料、镀膜设备、封装设备、检测设备等。
• 中游：OLED面板厂商，如三星、LG、京东方、深天马、华星光电等。
• 下游：终端产品，如智能手机、笔记本电脑、电视、可穿戴设备、VR设备等。

主要投资机会

• 材料：万润股份、濮阳惠成（中间体材料）；UDC、杜邦、陶氏、住友化学（发光材料）。
• 设备：智云股份、天通股份、锦富新材（检测设备）；设备制造商如Tokki、Ulvac、凸版印刷等。
• 驱动IC：中颖电子。
• 面板：京东方、深天马、华星光电。
• 柔性显示：丹邦科技（柔性膜）、东材科技（柔性封装材料）、蓝思科技（3D玻璃加工）。

国内厂商布局情况

• 京东方：成都建设6代LTPS/AMOLED产线二期，产能达48K/月，预计2017年Q3投产。
• 深天马：武汉建设6代AMOLED产线，产能30K/月，预计2017年Q3投产。
• 华星光电：武汉建设6代AMOLED产线，产能30K/月，预计2017年Q1投产。
• 和辉光电：上海建设6代AMOLED产线，产能15K/月，预计2018年Q1投产。
• 信利：惠州建设6代LTPS产线，产能10K/月，预计2016年Q4投产。

市场前景

• 智能终端：OLED渗透率预计从2015年的约24%提升至2020年的70%，市场空间巨大。
• 电视：OLED高对比度特性是HDR技术的最佳显示产品，预计未来良率提升后将打开应用空间。
• VR设备：OLED是唯一满足20ms刷新率需求的显示技术，预计2020年VR设备出货量超过5000万套。

风险提示

• OLED推广不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资建议

重点推荐：

• 材料：万润股份、濮阳惠成
• 设备：智云股份、天通股份、锦富新材
• 驱动IC：中颖电子
• 面板：京东方、深天马
• 柔性显示：丹邦科技、东材科技、蓝思科技

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。

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