2017-突破国产化替代临界的功率半导体器件龙头_25页-2mb

捷捷微电（300623）总结

核心内容

捷捷微电是一家专注于功率半导体分立器件研发、制造与销售的国家高新技术企业，成立于1995年，是国产化替代的重要推动者。公司主要产品包括功率半导体芯片、封装器件、晶闸管和半导体防护器件，广泛应用于家用电器、工业控制、通讯网络、IT产品及汽车电子等领域。

主要观点

• 收入与利润增长显著：公司主营业务收入逐年增长，2016年实现营业收入3.32亿元，净利润1.16亿元，较上年增长44.24%。近三年毛利率均超过50%，且呈现稳步上升趋势。
• 国产替代趋势明显：功率半导体器件市场增长迅速，但核心技术长期被国际大型公司垄断。捷捷微电通过自主研发，已形成完整的自主知识产权体系，打破技术封锁，实现国产化替代。
• 市场应用广泛：功率半导体器件作为电能处理与转换的核心，广泛应用于消费电子、工业控制、汽车电子、新能源等领域，是实现节能环保的关键技术。
• 技术优势突出：公司拥有44项核心技术，产品在性能和成本方面具有竞争力，能够满足国内外客户的需求，特别是在高端市场。
• 政策支持显著：国家出台多项政策支持功率半导体分立器件产业发展，推动技术创新和产业升级，为捷捷微电的发展提供了良好的外部环境。
• 募投项目助力增长：公司通过募投项目扩大产能，预计在两年内实现产能翻倍，进一步打开成长空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2014-2016年分别增长16.95%、5.60%、37.43%，2016年达3.32亿元。
• 净利润：2014-2016年分别增长4.52%、44.24%、40.07%，2016年达1.16亿元。
• 毛利率：2015年52.77%，2016年54.57%，呈上升趋势。
• EPS：2017-2019年预计分别为1.73、2.51、3.51元。
• 市盈率：2018年目标PE为39X，目标价为97.8元。

市场与行业

• 市场规模：2015年中国功率半导体器件市场销售额约1,999.70亿元，预计2018年将达到2263.8亿元。
• 市场格局：国际大型公司占据全球市场主导地位，但国产替代趋势明显，尤其是中高档产品。
• 应用领域：涵盖家用电器、工业控制、通讯网络、IT产品、汽车电子等，具有广阔的应用前景。

技术与研发

• 核心技术：公司掌握多项核心技术，包括门极灵敏触发晶闸管、低结电容过压保护晶闸管等。
• 自主知识产权：拥有44项与功率半导体芯片和封装器件相关的自主知识产权技术。
• 产品竞争力：公司产品在主要技术指标上不逊于外资品牌，且具有成本优势和高性价比。

股权结构

• 控股股东：江苏捷捷投资有限公司持有3,000万股，占总股本的42.87%。
• 实际控制人：黄善兵、黄健和李燕合计持有4,200万股，占60%股权。

募投项目

• 项目内容：包括功率半导体器件生产线建设项目、半导体防护器件生产线建设项目、工程技术研究中心项目及补充营运资金项目。
• 总投资：61,570.3万元，募集资金使用60,244.486万元。
• 产能预期：募投项目完成后，公司产能有望在2018年实现现有基础上的翻倍。

风险提示

• 市场竞争加剧：随着行业的发展，市场竞争可能加剧。
• 毛利率下降：产品价格竞争可能导致毛利率下降。
• 成长性放缓：市场增长可能不及预期，导致成长性放缓。

结论

捷捷微电凭借其技术优势、成本优势和政策支持，已成为功率半导体分立器件领域的重要企业。随着募投项目的实施，公司产能将显著提升，进一步巩固市场地位。未来，公司有望在国产化替代和市场需求增长的双重驱动下，实现持续增长。