20160201-天风证券-传媒行业深度研究_VR游戏-娱乐新蓝海_25页_1mb_1mb

VR游戏-娱乐新蓝海总结

核心内容

VR游戏作为虚拟现实技术的重要应用领域，正在成为娱乐行业的新兴蓝海。随着2016年消费级VR头盔的陆续上市，VR游戏内容将迅速发展，预计到2020年全球VR游戏市场规模将达到150亿美元，占VR内容市场的最大份额。VR游戏的开发流程与传统游戏相似，但更强调沉浸感和交互性，以第一人称视角为主，主要类型包括赛车、动作、体育、模拟类游戏。VR游戏的运营模式将延续端游模式，初期以付费下载为主，后期转向免费下载和道具收费。

主要观点

• VR设备性能基本满足用户体验需求：2016年推出的VR头盔产品在技术指标上已达到商业化应用标准，包括视场角、分辨率、延迟、帧率等，为用户提供较完美的体验。
• 用户眩晕问题可部分解决：虽然VR游戏存在眩晕问题，但可通过优化帧率、减少快速移动、增加真实交互等方式减轻影响。
• 游戏将占据VR市场最大份额：由于VR游戏提供更沉浸的体验，预计到2020年VR游戏市场规模将达190亿元，占VR市场50%以上。
• 国内VR市场尚处于发展初期：受硬件费用制约，2018年国内VR游戏市场才有望逐步成熟，市场规模预计达到325亿元。
• Web将成为VR游戏主流应用场景：Web应用具有跨平台优势，能提供一致的体验，并且便于内容更新和管理。

关键信息

VR游戏市场预测

• 2020年全球VR游戏市场规模：预计达到150亿美元。
• 2020年国内VR头盔终端市场规模：预计达到325亿元，年复合增长率72%。
• 2020年国内VR游戏销售收入：预计达到190亿元，年复合增长率192%。
• 2016年国内VR游戏销售收入：预计2.6亿元，2017年预计10.5亿元。

VR游戏产业链

• 硬件层面：包括头盔、手机架、一体机等终端产品生产商，以及交互设备如手柄、动作捕捉设备等。
• 软件层面：平台操作系统和游戏开发引擎，如Unity、Unreal Engine等，已逐步支持VR开发。
• 内容层面：包括游戏研发、运营和分发，预计随着技术发展和产业链完善，VR游戏内容将快速增长。

VR游戏制作特点

• 沉浸与交互为核心：VR游戏更注重用户在虚拟环境中的沉浸感和交互性，交互方式需根据终端设备进行设计。
• 开发流程相似：VR游戏开发流程与传统游戏基本一致，分为孵化评估、立项审核、DEMO制作、内部测试、技术测试和封闭测试六个阶段。
• 开发引擎支持VR：Unity和Unreal Engine已推出支持VR开发的版本，其他引擎也在逐步跟进。

VR游戏应用场景

• Web应用将成主流：Web应用具备跨平台优势，能提供一致的体验，并且便于内容更新和管理。
• Web应用运营模式：延续端游模式，初期以付费下载为主，后期以免费下载、道具和交易收费为主。

标的公司分析

• 岭南园林：通过收购恒润科技，切入VR领域，构建了VR内容与运营的核心竞争力。
• 奥飞动漫：投资诺亦腾，布局动作捕捉技术，与VR游戏研发结合。
• 华闻传媒：投资深圳虚拟现实科技、乐相科技和兰亭数字，布局VR内容生态。

风险提示

• 硬件销售不达预期：消费级VR设备的销售可能不及预期。
• 内容产品缺乏多样性：目前VR内容仍以游戏为主，其他应用尚未成熟。
• 盈利模式不成熟：VR游戏的盈利模式仍需探索和优化。
• 技术瓶颈：VR设备在眩晕、交互、性能等方面仍需技术突破。

分析师声明

• 本报告观点反映分析师对VR游戏行业的看法，不构成投资建议。
• 投资评级说明：股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出，行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市。

一般声明

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