区域研究之财政篇：把脉地方财政，聚焦债务风险-20190116-招商银行-21页_1mb

区域研究之财政篇总结

核心内容概述

本报告分析了中国地方政府的财政状况与债务风险，从综合财力、收支平衡性、债务规模与结构、偿付能力及债务增长等多个维度，对各省市的财政与债务情况进行分类评估，构建了完整的区域财政图册。

主要观点与关键信息

1. 地方政府综合财力

• 规模分布：东部省份（广东、江苏、浙江、山东）综合财力超过1.2万亿元，西部省份（宁夏、青海、海南）不足2000亿元，呈现显著的区域差异。
• 人均财力：全国人均综合财力约1.6万元，东部和西部部分省市高于平均，形成“微笑曲线”分布，中部及东北低于平均。
• 结构差异：东部地区财政税收支撑力强，土地关联性高；西部依赖中央补助，补助依赖度普遍高于50%。
• 区域特征：
  • 东部：税收支撑力强，补助依赖度低。
  • 中部：财政结构处于中间水平，补助依赖度中等。
  • 西部：补助依赖度高，但税收支撑力较弱。
  • 东北：补助依赖度高，但综合财力相对较低。

2. 地方政府收支平衡性

• 赤字率：半数以上地方政府赤字率低于2%，但西北地区普遍偏高，陕西、甘肃、宁夏、云南、新疆、江西和吉林等地赤字率超过3%。
• 收支变化：
  • 2018年前三季度多数省市一般预算收支增速处于5%-15%之间。
  • 天津、内蒙古、吉林三地收支增速同步负增长，财政状况恶化。
  • 新疆、甘肃、江西等高赤字地区收支不平衡进一步加剧。
• 收支差：多数地区收入增速高于支出，但也有部分地区支出增速快于收入，收支平衡性转差。

3. 地方政府债务状况

• 债务规模：江苏、北京、浙江、四川四地债务规模超过3万亿元，形成“四巨头”效应；北部省份（包括西北和东北）债务规模普遍低于1万亿元。
• 债务结构：
  • 政府债与平台债规模大体正相关。
  • 平台债占比普遍超过50%，其中北京、天津、江苏平台债占比超过80%。
• 债务负担：
  • 东北地区负债率均低于50%，为债务负担最轻区域。
  • 中部地区负债率接近60%警戒线，整体偏轻。
  • 西部地区除宁夏、内蒙古外，负债率均高于60%，其中贵州和甘肃超过100%。
• 偿付能力：
  • 多数省市债务率超过100%，天津债务率接近500%，为最突出的高风险地区。
  • 融资平台中，吉林、辽宁的营业外收入占比高达54%和67%，依赖度高，偿付风险较大。
• 债务增长：
  • 2018年前三季度地方政府债增长普遍较快，增幅超过10%。
  • 平台债中长期债务增长迅速，短期债务收缩，债务久期被拉长，即期偿付压力下降。
  • 海南债务增长最快，达31%；宁夏、黑龙江、广东等增幅也高于20%。

关键地区分析

东部地区

• 总体状况：财政富足度高，税收支撑力强，补助依赖度低，但部分省市如天津存在高赤字、高负债率和弱偿付力的问题。
• 重点问题：天津成为东部地区债务风险的凸出点，其赤字率高、偿付能力弱。

中部地区

• 总体状况：人均财力低于全国平均水平，但多数地区收支平衡性改善。
• 重点问题：江西赤字率偏高，收支趋劣，债务偿付力偏弱，需重点关注。

西部地区

• 总体状况：人均财力高于全国平均，但财政自给性和稳健性较低，多数省份存在高赤字。
• 重点问题：甘肃、新疆、贵州等省份赤字率偏高，债务负担重、偿付能力弱、增速快，成为全国债务风险的重灾区。

东北地区

• 总体状况：人均财力偏低，但三地收支平衡性均有所改善，债务负担较轻。
• 重点问题：辽宁、吉林等省份依赖度高，需关注其偿付能力变化。

结论

本报告揭示了中国地方政府财政与债务的区域差异，指出东部地区财政实力强，但存在个别高风险省市；中部地区收支改善，但债务增长较快；西部地区依赖中央补助，赤字率高，债务负担重；东北地区整体债务负担较轻，但需关注其财政依赖度和偿付能力。综合财力、赤字率和债务负担是评估地方政府财政健康状况的关键指标，不同区域存在不同的风险点，需采取针对性措施加以管理。