20220804-招银国际-策略观点_可能完成二次探底_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由招银国际研究团队发布，分析了2022年下半年的宏观经济环境及各行业投资策略。整体来看，中国经济在经历4、5月的硬着陆后，逐步修复，但复苏节奏缓慢且存在波折。预计2022年GDP增速将从第二季度的0.4%回升至第三季度的4%和第四季度的4.7%，全年GDP增速可能从2022年的3.5%回升至2023年的6.6%。美国通胀虽见顶下行，但仍远高于目标水平，经济衰退风险上升但更可能在2023年，市场对美联储转鸽预期过于激进，可能因经济数据调整。

港股预计震荡盘整，因中国经济放缓、房地产风险及中美关系紧张等因素抵消了美联储加息预期降温的影响。成长股（如互联网、消费、医药）受益于美元加息预期回落，而价值股（如内房、内银）则受中国房市疲弱及美欧衰退风险拖累。科技板块表现谨慎乐观，建议关注光学升级、折叠屏手机、半导体国产替代等板块。

主要观点

中国经济与房地产

• 7月经济修复速度放缓，房地产销售回升势头减弱，烂尾楼风险、疫情反复及地方财政困难对市场造成压力。
• 8月可能平淡，9月或有所回升，政策性银行专项贷款及流动性宽松将对经济修复起到支撑作用。
• 房地产板块仍面临还债高峰期及业绩低于预期的风险。

美国经济与市场

• 美国通胀将见顶下行，但仍高于目标水平，经济衰退风险上升但可能在2023年。
• 市场对美联储转鸽预期过于激进，实际加息路径可能与预期不符。
• 美股因加息预期降温及经济数据不佳而出现反弹，但长期仍需关注衰退风险。

港股策略

• 港股预计震荡盘整，成长股受益于美元加息预期回落，价值股受中国房市疲弱及美欧衰退风险拖累。
• 推荐买入互联网、消费、医药等成长股，如美团、拼多多、快手、金蝶国际等。

科技板块

• 整体谨慎乐观，建议关注光学升级、折叠屏手机及半导体国产替代等板块。
• 推荐买入歌尔股份、闻泰科技、中际旭创。

软件及IT服务

• 市场情绪改善，板块估值有望修复。
• 推荐买入金蝶国际，其云业务增长强劲，估值吸引。

互联网板块

• 短期回调空间有限，预计下半年整体趋势震荡上行。
• 推荐买入美团、拼多多、快手，受益于电商数据向好、业绩超预期及估值修复。

房地产

• 市场承压，建议谨慎对待，关注政策动向及行业分化。
• 风险提示：7/8月还债高峰期、业绩低于预期。

保险板块

• 乐观，三季度新业务增速将改善，财险公司利润可能见两位数增长。
• 推荐买入人保财险，其车险保费增速和综合成本率优于行业。

银行板块

• 乐观，净息差收窄压力存在，但对公贷款及绿色贷款将成为增长点。
• 推荐买入邮储银行，其资产质量优异，利润增速及经营指标行业领先。

资本品

• 光伏设备：乐观，多晶硅价格可能见底，硅片制造扩产推动设备需求。
• 能源设备：乐观，煤矿稳供应、智能化和电动化趋势明显，推荐三一国际。
• 工程机械/重卡：建议采用长短仓策略，推荐中联重科A及三一重工。

医药板块

• CXO板块首选昭衍新药、药明生物、泰格医药等。
• Biotech板块首选信达生物、百济神州、诺诚健华。
• 医疗器械板块看好爱康医疗。

汽车板块

• 芯片短缺缓解，金九银十成色决定全年销量。
• 推荐买入蔚来、广汽集团、吉利汽车及亿和控股。

必选消费和免税美妆

• 二季度业绩下滑已较充分定价，聚焦下半年改善。
• 推荐买入华润啤酒、思摩尔国际、中国中免、珀莱雅。

可选消费

• 受益于一线城市复苏、提振消费政策、低基数及人民币贬值。
• 推荐买入特步、李宁、百胜中国、美的及波司登。

关键信息

• 经济修复：中国经济预计在第三季度和第四季度逐步回升，全年GDP增速有望达到6.6%。
• 政策影响：稳地产、稳增长政策逐步释放，保交楼成为重点，同时鼓励平台企业投资绿灯领域。
• 美元走势：美元指数在7月见顶回落，对港股有利。
• 行业评级：多数行业被推荐为“买入”，部分行业“持有”或“谨慎”。
• 风险提示：包括疫情反复、中美关系恶化、原材料涨价、政策不确定性等。

推荐买入股票

投资评级

• 买入：未来12个月内潜在涨幅超过15%
• 持有：未来12个月内潜在变幅在-10%至+15%之间
• 卖出：未来12个月内潜在跌幅超过10%
• 未评级：未给予投资评级

风险提示

• 疫情反复、中美关系恶化、原材料涨价、政策不确定性等。
• 需关注宏观经济波动、企业盈利能力变化及行业竞争格局。

免责声明

• 本报告仅为参考数据，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，可能存在不准确或不完整。
• 投资者应独立评估投资决策，咨询专业顾问。