20130806-招商证券-招商证券债券市场日报_14页_409kb

债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2013年8月5日的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债收益率、金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用评级调整、债市要闻及市场资金面情况等内容。整体市场呈现小幅波动，部分信用产品收益率上行，城投债及地方债务问题引发关注，同时信用评级调整反映了市场对部分发行人的风险判断。

主要观点

1. 市场资金面情况

• 回购定盘利率多数走低：
  • FR001报3.1360%，下跌12.30个基点。
  • FR007报4.3500%，微涨4.00个基点。
  • FR014报4.3600%，下跌19.00个基点。
• SHIBOR隔夜下行15BP，1周期限上行4BP，显示市场对未来资金面存在一定担忧。
• 交易所市场：
  • GC001开3.40%，收4.06%，成交2388.25亿元。
  • GC007开3.30%，收3.77%，成交343.13亿元。

2. 利率产品与信用债市场表现

• 利率产品整体波动不大，各曲线1年以上期限小幅上行1-2BP。
• 高等级信用产品部分期限收益率小幅下行，中低等级收益率基本稳定。
• 信用债市场：
  • 13中粮MTN1、13中南方MTN1、12青啤MTN1等券带动AAA曲线3、4年期下行4BP至4.71%、4.82%。
  • 中短期票据超AAA曲线小幅上行1BP。
  • 信用债整体表现分化，部分品种收益率上行，部分下行。

3. 可转债市场动态

• 上证综指上涨1.04%，带动可转债市场整体上涨。
• 除石化、新钢和燕京三支下跌外，其余均上涨，其中同仁涨幅最大（1.90%），海直（1.46%）和川投（1.36%）紧随其后。
• 石化跌幅最大，为0.09%。
• 全天成交14.68亿元，较上一交易日减少2.32%，新钢以2.64亿元成交位居榜首。

关键信息

1. 债市要闻

• 财政部将发行2期共计400亿储蓄国债，最高年利率5.41%。
• 国家外汇管理局部署下半年重点工作，强调深化改革、防范风险，提升外汇管理支持经济结构调整和转型升级水平。
• 发改委强调落实促进民间投资政策，推动民间资本进入基础设施、基础产业和公用事业等领域，支持金融机构重组。
• 江苏城投债压力巨大，3253.5亿元存续城投债，其中泗阳安置房私募举债，预期年化收益率达11%，但融资成本较高。

2. 信用债市场

• 云南城投债问题突出：
  • 云南城投债中，超过一半为中低评级品种。
  • 滇公路因巨额亏损和互保问题，引发市场担忧。
  • 云投集团也因互保和亏损陷入困境。
• 众和股份董事长父子陷入1.6亿元借贷纠纷：
  • 借款人许金和及许建成的股份被冻结，占总股本32.4%。
  • 借款涉及本金、利息和违约金，金额达1.6亿元。
  • 双方就“地产抵债”问题存在争议，许家称已通过代付购房款形式清偿债务，李贵民则否认。

3. 信用评级调整

• 中诚信将“11苏国资MTN1/2”、“12/13苏国资MTN1”上调至AAA，展望稳定，反映苏州工业园区较强的财政实力和政府支持力度。
• 大公维持“常州市2011年度第一期中小企业集合票据”AAA评级，但下调江苏旺达纸业股份有限公司主体评级至CC，展望负面。
• 大公维持“黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据”AA+评级，但下调哈尔滨红光锅炉总厂主体评级至BBB，展望稳定；黑龙江宾西牛业有限公司评级展望下调为负面。
• 大公维持“黑龙江省哈尔滨市2011年度第一期中小企业集合票据”AAA评级，但将哈尔滨金海科技印务有限公司评级下调至BB-，展望维持负面。

债券市场数据汇总

银行间货币市场利率

中债国债收益率

银行间金融债收益率

银行间企业债收益率

信用评级与债市风险提示

• 信用评级调整反映了市场对部分发行人的风险判断，包括债务结构、经营状况、政策支持、区域集中度等因素。
• 部分城投债因政府债务压力和经营亏损，信用风险显著上升，如滇公路、云投集团等。
• 地方债务问题日益突出，尤其在经济发达地区，如江苏、云南等地，城投债规模持续扩大，融资方式多样化，但风险随之上升。

总结

2013年8月5日，债券市场整体小幅波动，货币市场利率多数下行，信用债市场分化明显。城投债问题突出，地方债务压力增大，部分城投平台亏损严重，引发市场担忧。信用评级调整反映了对部分发行人的风险评估，如云南滇公路、江苏旺达纸业等。可转债市场整体上涨，但个别品种如石化出现下跌。市场资金面担忧情绪上升，显示对未来流动性可能紧张的预期。