北交所策略：新星冉起，积极拥抱中小创投资时代-20211208-开源证券-40页_1mb

北交所策略总结：新星冉起，积极拥抱中小创投资时代

核心内容

北交所作为我国资本市场服务中小企业创新发展的新平台，旨在为“专精特新”中小企业提供支持，推动产业升级与技术创新。其定位是服务中小企业创新发展的“主阵地”，与科创板、创业板形成差异化定位，服务更广泛的中小企业。

主要观点

1. 板块定位：服务中小企业创新发展“主阵地”

• 北交所致力于服务“创新型中小企业”，推动“专精特新”企业的发展，支持产业链关键环节“补短板”、“锻长板”、“填空白”。
• 中小企业在我国经济中占据重要地位，贡献了60%以上的GDP、50%以上的税收、80%以上的城镇就业岗位，支持其发展对社会和经济具有重要意义。
• 北交所的设立与国家创新发展战略高度契合，通过政策支持、制造大国背景、产业链完整性以及人才红利，为中小企业提供发展空间。

2. 投资策略：成长为王，四条主线挖掘“北交所宝藏”

• 北交所企业整体成长属性逼近创业板，且未来随着国家扶持力度加大，成长潜力有望进一步释放。
• 高景气赛道头部公司具备较强的盈利能力和成长性，其收入与净利润复合增速显著高于普通企业，具有较高的投资价值。
• 北交所企业整体估值较低，精选低估值高成长标的，有望实现戴维斯双击效应。
• 投资需关注边际变化，寻找未来业绩增长确定性高的企业。

3. 新股机会：战配和打新是参与北交所投资的重要机遇

• 北交所采用直接定价、询价、竞价三种定价方式，提高发行效率，实现市场化定价。
• 新股申购采用全额缴款机制，投资者需关注资金占用情况。
• 战略配售比例较高，且无保荐券商强制跟投要求，机构投资者参与机会较大。
• 北交所新股上市涨幅表现优异，A类投资者打新收益率中性预测为9.9%，C类投资者为8.5%，有望成为打新收益增强来源。

4. 前景展望：优质公司发行加速，长线资金有序进场

• 北交所公司发行节奏加快，预计未来一年内上市数量和募资总额将超越精选层一个完整年度内的水平。
• 截至2021Q3，已有8只北交所主题基金成立，7只公募基金合计持有20家北交所公司，持有总市值达11亿元，显示长线资金逐步进场。
• 北交所企业以科技与制造为主，覆盖多个高景气行业，如新能源汽车、工业机器人、集成电路等，未来扩容空间广阔。

5. 风险提示

• 政策变动可能对北交所企业产生影响，需关注政策环境的稳定性。

关键信息

• 北交所上市公司市值平均为34亿元，中位数为14亿元，以中小型企业为主。
• 北交所已上市企业中，17家为“专精特新”企业，未来有望持续扩容。
• 北交所企业研发投入水平略高于创业板，但低于科创板。
• 北交所企业成长性较强，但盈利水平仍需关注。
• 北交所公司平均融资规模为2.21亿元，低于科创板和创业板。
• 北交所网下发行比例偏低，但高剔比例有助于定价合理，提升打新收益。
• 北交所新股上市首日平均涨幅较高，显示市场对北交所企业的认可度。

行业与企业聚焦

• 北交所主要聚焦于“科技+制造”领域，包括机械设备、电力设备等。
• 重点企业如贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源等，分别在锂电负极材料、光伏设备、碳纤维原丝、高倍率锂电池等领域处于领先地位。
• 北交所企业多处于细分市场头部位置，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

投资建议

• 关注大市值龙头企业的配置价值，如贝特瑞、连城数控等。
• 精选高景气赛道头部公司，挖掘其成长与盈利潜力。
• 投资于北交所企业需结合估值水平，寻找低估值高成长标的。
• 投资者可通过战配和打新方式参与北交所投资，尤其是A类投资者。
• 随着北交所扩容和长线资金进场，市场对北交所企业的关注度和投资价值将进一步提升。