电气设备行业深度报告：新能源车，新分化，新风口-20180301-太平洋证券-32页-2mb

新能源车行业分析总结

核心内容

2018年新能源车行业迎来了关键发展节点，预计全年销量将达到100万辆，其中乘用车77万辆、专用车15万辆、客车8万辆。行业进入市场化成熟阶段，政策支持逐渐向技术驱动和市场驱动转变，同时智能网联汽车成为新的发展风口。

主要观点

• 新能源车发展进入市场化阶段：补贴政策逐步退坡，双积分制度成为推动行业发展的长效机制。传统车企加速转型，合资潮再次兴起。
• 电动化趋势不可逆：全球电动化大趋势已确立，新能源车在环保、能源结构转型和智能化融合方面具有显著优势。
• 智能网联汽车成为新风口：《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》的发布标志着智能网联汽车被提升至国家战略层面，预计未来三年为投资关键时点。
• 行业分化加剧：随着补贴退坡和市场竞争加剧，新能源车板块将从“板块性”行情过渡到“个股”行情，真成长的行业龙头将显现。
• 技术与政策推动新趋势：高能量密度电池、电池回收、充电桩和合资合作成为新的投资机会。

关键信息

一、新能源车销量预测

• 2018年新能源车预计销售100万辆，其中：
  • 乘用车：77万辆
  • 专用车：15万辆
  • 客车：8万辆
• 2018年补贴缓冲期将推动前6个月销量增长，年底可能因2019年补贴退坡再次出现冲量。
• 2018年动力电池装机量预计达到46-48GWh，同比增长40%以上。

二、补贴政策变化

• 2018年补贴标准：
  • 乘用车：高续航里程和高能量密度车型补贴更优。
  • 客车：2018年过渡期补贴为2017年的70%，正式期进一步下降。
  • 专用车：2018年过渡期补贴为2017年的40%，正式期有所提升。
• 2019-2020年补贴退坡20%，将推动行业进一步市场化。

三、双积分政策

• 双积分政策从2018年4月1日起执行，形成对新能源车发展的长效机制。
• CAFC积分追溯考核，NEV积分从2019年起考核，要求逐年提升。
• 传统车企加速转型，如长城汽车发布“香格里拉”计划，2025年全面停售燃油车。

四、智能网联汽车趋势

• 智能网联汽车被提升至国家战略层面，2035年目标是建成智能汽车强国。
• 智能驾驶分为L1至L5等级，2020年ADAS市场空间有望达到千亿级。
• 政策明确阶段性目标，包括2020年智能汽车新车占比达50%，2025年实现规模化应用。

五、投资建议

• 投资主线一：真成长行业龙头：
  • 推荐：天赐材料、宏发股份、三花智控、先导智能、璞泰来。
• 投资主线二：行业变化新风口：
  • 电池高能量密度趋势：推荐当升科技、杉杉股份、格林美。
  • 电池回收：推荐格林美、天奇股份。
  • 充电桩：推荐特锐德。
  • 合资潮：推荐天赐材料、三花智控、宏发股份、星源材质。

风险提示

• 宏观经济下行
• 政策稳定性不达预期
• 新能源车销量不及预期
• 产品价格降幅超出预期

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

行业发展趋势

• 电动化与智能化结合：电动车作为智能化的最优载体，具备快速反应优势，有助于实现智能驾驶。
• 政策与技术推动：国家政策与技术发展共同推动新能源车与智能网联汽车的融合发展。
• 全球化加速：国内优势企业加速向海外市场拓展，与海外车企合作成为趋势。

结论

2018年新能源车行业在政策和市场双重推动下，将继续保持增长态势，但行业分化将更加明显。重点投资行业龙头和新兴风口，如高能量密度电池、电池回收、充电桩和合资合作，将有助于把握行业发展机遇。同时，需关注宏观经济、政策变化和产品价格波动等潜在风险。