新能源车_新分化_新风口_30页_1mb

报告摘要

新能源车行业2018年总结

核心内容

2018年，新能源车行业将进入更为市场化的发展阶段，行业整体呈现加速成熟趋势。根据预测，2018年新能源车销量有望达到100万辆，其中乘用车77万辆、专用车15万辆、客车8万辆。政策支持、技术进步和资本投入共同推动行业向智能化、网联化方向发展。

主要观点

补贴政策调整
- 2018年补贴继续退坡，但过渡期（2018年2月12日至6月11日）将有助于销量平稳释放。
- 补贴标准提高，对车型的能量密度、续航里程等提出更高要求，预计全年动力电池装机量将达到46-48GWh，同比增长40%以上。
- 乘用车和客车的补贴在缓冲期内高于正式执行期，部分龙头企业在此标准下可实现盈利。
双积分政策接档
- 双积分政策作为新的长效机制，推动传统车企加速转型。
- CAFC积分追溯考核，促使车企在2016-2017年度内积极投放新能源车型。
- NEV积分从2019年起实施，要求逐年提升，推动行业向高质量发展。
智能网联汽车发展趋势
- 智能网联汽车被提升至国家战略层面，成为推动汽车强国的重要方向。
- 政策明确阶段性目标，如2020年智能汽车新车占比达到50%，2035年实现中国标准智能汽车享誉全球。
- 智能网联汽车将融合通信、人工智能、大数据等技术，推动汽车向“Smart Car”转型。
行业投资建议
- 投资主线包括真成长行业龙头和行业变化新风口。
- 动力电池行业将经历价格下降，但高能量密度电池（如高镍三元、软包电池）将成为新风口。
- 充电桩、电池回收等基础设施环节将受益于政策支持，成为新的投资机会。

关键信息

销量预测：2018年新能源车销量预计100万辆，其中乘用车77万辆、专用车15万辆、客车8万辆。
补贴退坡：2018年补贴标准较2017年下降，但过渡期补贴为2017年的70%，有助于销量平稳释放。
双积分政策：2018年4月1日开始执行，对传统车企提出更高要求，推动新能源车发展。
智能网联汽车：2018年1月发改委发布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》，推动行业向智能化、网联化方向发展。
投资主线：
- 真成长行业龙头：包括天赐材料、先导智能、璞泰来、新宙邦、宏发股份、三花智控等。
- 行业变化新风口：高镍三元、软包电池、电池回收、充电桩等。

风险提示

宏观经济下行风险
新能源车政策稳定性风险
销量不及预期风险
产品价格降幅超出预期风险

图表目录（摘要）

图表1：全球能源消费量发展趋势及预测图
图表2：我国新能源车渗透率
图表3：我国新能源汽车发展阶段
图表4：电动化与智能化所处发展阶段
图表5：智能网联汽车相关政策
图表6：蔚来汽车主要投资者
图表7：2013-2017年补贴变化测算
图表8：国家补贴标准不断提高
图表9：新能源乘用车贴变化情况（2018 VS 2017）
图表10：新能源客车补贴变化情况（2018 VS 2017）
图表11：新能源专用车补贴变化情况（2018 VS 2017）
图表12：双积分政策要点
图表13：双积分管理办法图解
图表14：平均年燃料消耗量达标要求
图表15：布局新能源车是传统燃油车企满足双积分要求的最优方案
图表16：双积分与货币性补贴接档
图表17：长城汽车发布“香格里拉”计划
图表18：新能源车国内外合作项目
图表19：2018年供给、需求双向发力
图表20：新能源车销量预测（辆）
图表21：历年新能源乘用车销量
图表22：历年新能源商用车逐月销量
图表23：2018年销量预判
图表24：《智能汽车创新发展战略（征求意见稿)》要点梳理
图表25：智能网联汽车相关政策梳理
图表26：智能驾驶等级
图表27：ADAS市场空间测算
图表28：新型市场主体构想
图表29：《智能汽车创新发展战略（征求意见稿)》中提及的关键技术梳理
图表30：新能源车板块走势回顾
图表31：2018国内动力电池需求预测（GWh）
图表32：2017年国内动力电池竞争格局
图表33：2018年动力电池价格走势预测（元/Wh）
图表34：2018第一批推荐车型目录纯电动乘用车按配套电池能量密度分布
图表35：2018第一批推荐车型目录纯电动客车按配套电池能量密度分布
图表36：中国电动汽车公共类充电桩保有量（万个）
图表37：重点公司盈利预测表

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。