20210323-天风证券-汽车行业_2020年以来_特斯拉都卖去哪儿了__13页_1mb

特斯拉销量与市场分析总结

核心内容概述

特斯拉在2020年全球销量达到45.8万辆，同比增长50.4%，在疫情和市场需求低迷背景下仍实现快速增长。其中，美国市场销量20.6万辆，同比增长14.9%；欧洲市场受疫情影响，销量下降11.6%至9.8万辆；中国成为主要增量市场，销量13.7万辆，同比增长203.0%，全球占比提升至30.0%。

主要观点

• 特斯拉销量增长显著：2020年特斯拉销量在全球范围内实现高增长，尤其在中国市场表现突出。
• 中国市场潜力巨大：国产Model 3和Model Y销量持续上升，且价格持续下探，进一步打开非限牌地区市场。
• Model 3和Model Y对BBA燃油车的替代效应明显：Model 3和Model Y在性能、配置和性价比方面均优于竞品，具有较强的市场竞争力。
• 产能释放是销量增长的关键因素：特斯拉在中国、美国和德国的工厂产能持续提升，为销量增长提供保障。
• 投资建议明确：特斯拉产业链相关企业受益于其高增长和国产化率提升，值得重点关注。

关键信息

全球销量分布

• 美国：销量20.6万辆，占全球销量44.9%，为特斯拉主要市场。
• 中国：销量13.7万辆，占全球销量30.0%，成为主要增量市场。
• 欧洲：销量9.8万辆，同比下降11.6%，受疫情影响。

中国市场销量分布

• 限牌地区：上海、广东、浙江、北京四地销量合计13.9万辆，占64.7%。
• 非限牌地区：2021年前两月，Model 3在非限牌地区销量占比上升至41.8%，Model Y在非限牌地区销量占比达42.5%。

Model 3和Model Y销量预测

• Model 3：预计2021年销量超过20万辆，中长期稳态销量有望达到40万辆。
• Model Y：预计2021年销量15万辆，中长期稳态销量有望达到50万辆。
• Model 3+Y：预计中长期在华销量有望超过90万辆，达到百万辆规模。

产能与供应链

• 美国工厂：Fremont工厂年产能50万辆，德州超级工厂预计2021年底投产。
• 中国工厂：上海超级工厂Model 3/Y年产能接近45万辆，预计2022年提升至55万-60万辆。
• 德国工厂：柏林超级工厂预计2021年中投产，2022年有望达到50万辆年产能。
• 国产供应链：特斯拉国产化率提升，带动零部件供应商如拓普集团、银轮股份、三花智控等受益。

投资建议

• 热管理：拓普集团、银轮股份、三花智控（家电组覆盖）
• 内饰：常熟汽饰、岱美股份、新泉股份、华域汽车
• 汽车电子：均胜电子、世运电路
• 底盘件：旭升股份、拓普集团、文灿股份

风险提示

• 产能爬坡不及预期：若特斯拉工厂产能提升不及预期，可能影响销量增长。
• Model 3&Y销量增长不及预期：若销量增长低于预期，将对产业链公司造成影响。
• 国内供应商定点进度低于预期：部分国内供应商获取特斯拉订单存在不确定性。

图表与数据来源

• 图1：特斯拉成立至今单季度销量及增速
• 图2：2020年特斯拉全球销量分布
• 图3：特斯拉在全球三大市场的销量占比变化
• 图4：特斯拉国内分月度上牌量
• 图5：2020年特斯拉国内分地区上牌量占比
• 图6：2020年特斯拉国内分地区上牌量热度图
• 图7：国产Model 3&Y价格变动趋势
• 图8：国产Model 3分地区销量占比（2020年VS2021年1-2月）
• 图9：国产Model Y分地区销量占比（2021年1-2月）
• 图12：美国市场Model 3与竞品销量
• 图13：美国市场Model Y与竞品销量
• 图14：中国市场Model 3与竞品销量
• 图15：中国市场Model Y与竞品销量
• 图16：特斯拉近年全球产能变化
• 图17：特斯拉国产供应链拆解

资料来源：Marklines、交强险、太平洋汽车网、汽车之家、Wind、天风证券研究所