20160427-辉立证券-Sagging_sales_and_mounting_expenses_drag_1QFY16_profit_down_20_y‐y_11页_1mb

报告摘要

Delta Electronics (Thailand) 在2016财年第一季度（1QFY16）的净利润为12.5亿泰铢，同比下降20%，环比下降27%。尽管当季销售额以泰铢计算略有增长，但美元计价销售额下降7%。报告指出，销售疲软和SG&A费用上升是利润下滑的主要原因。

销售表现：1QFY16销售额为31.4亿美元，同比下降7%，环比下降9%。由于泰铢对美元贬值，泰铢销售额同比增长2%，但环比下降10%。
利润下滑：净利润远低于预期，主要由于销售下滑和SG&A费用上升。
成本与费用：销售成本占销售额的73.61%，同比上升3%。SG&A费用同比上升22%，其中R&D费用同比上升52%。净利率下降至11.15%，同比下降21%。
经营利润：经营利润为1,114亿泰铢，同比下降30%，环比下降27%。
财务表现：由于有效税率下降，税后净利润下降36%。此外，报告中提到有39亿泰铢的外汇收益。
业绩预期调整：由于销售预期不及预期，分析师将2016财年（FY16）的盈利预期下调14%，将销售预期从1,356亿美元下调至1,356亿美元，同比下降1%。
估值与评级：分析师将Delta的评级下调为“Sell”，并将其目标价从之前的水平下调至73.50泰铢/股，较当前价格下跌3.72%。
财务比率：1QFY16的P/E为15倍，P/B为3.0倍，EBIT为1,277亿泰铢，同比下降26%。
公司数据：公司总股本为12.47亿股，市值为98,855亿泰铢，约2,812亿美元。市盈率（P/E）为16.2倍，市净率（P/B）为3.0倍。

财务数据：
- 1QFY16销售额：11,203亿泰铢（下降10%环比，上升2%同比）
- 销售成本：8,247亿泰铢（下降7%同比，下降5%环比）
- 毛利：2,956亿泰铢（下降15%环比，下降3%同比）
- SG&A费用：1,173亿泰铢（下降13%环比，上升16%同比）
- R&D费用：669亿泰铢（上升6%环比，上升52%同比）
- 经营利润：1,114亿泰铢（下降30%环比，下降27%同比）
- 净利润：1,250亿泰铢（下降27%环比，下降20%同比）
财务比率：
- 毛利率：26.39%（下降6%环比，下降5%同比）
- 经营利润率：9.94%（下降22%环比，下降28%同比）
- 净利润率：11.15%（下降19%环比，下降21%同比）
公司治理：
- 报告中提到泰国证券交易所上市公司的公司治理评估结果。
- Delta Electronics (Thailand) 被列为Level 3（Established），其公司治理政策包括反腐败、员工培训等。
- 公司治理评估分为五个等级：Committed、Declared、Established、Certified、Extended。
市场表现：
- 当前股价为79.25泰铢，目标价为73.50泰铢。
- 1个月回报率为-12%，3个月为6%，1年为-4%。
- 相对于SET指数，1个月为-14%，3个月为-5%，1年为5%。
行业分类：
- Delta Electronics (Thailand) 属于电子元件行业（ETRON）。
- 公司所属行业组别包括：工业、科技、消费产品等。

PSR评级系统：
- Capital Gain：
  - 15%：BUY
  - 5% - 15%：ACCUMULATE / TRADING BUY
  - 0% - 5%：NEUTRAL
  - <0%：SELL
- 总回报：
  - +20%：Buy
  - +5% to +20%：Accumulate
  - -5% to +5%：Neutral
  - -5% to -20%：Reduce
  - < -20%：Sell
分析师团队：
- 汽车与交通运输：Louis Wong
- 金融：Zhang Jing
- 科技：Fan Guohe
- 房地产：Chen Geng

联系方式：
- Frankie Wong（编辑）：电话 (852) 2277 6765，邮箱 foreignstock@phillip.com.hk
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- 报告来源：Bloomberg、Delta TB、Reuters DELTA.BK
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