通信行业5G流量基建报告之一：5G进入规模建设，流量基建高增长持续而确定、估值有望同步提升-20191201-东吴证券-32页_1mb

5G流量基建报告总结

核心内容概述

本报告由东吴证券通信首席分析师侯宾撰写，聚焦于5G流量基建领域的投资机会。报告从多个角度分析了5G网络建设与流量增长带来的产业链机遇，特别强调了IDC、服务器、光模块、交换机、路由器等关键领域的增长潜力，并对相关公司的投资价值进行了建议。

主要观点

5G投资“三段论”

1. 网络建设阶段：基站建设具有业绩确定性，是5G初期的重点。
2. 流量基建阶段：随着5G流量的爆发式增长，流量相关基础设施（如服务器、光模块、交换机等）成为投资热点。
3. 应用发展长期阶段：5G应用将带来持续的流量增长，推动相关产业链长期发展。

流量基建板块优势

• 估值与业绩优势：流量基建板块兼具估值弹性与业绩增长潜力，尤其在网建高峰期表现更为突出。
• 增长空间广阔：随着5G网络部署和应用场景的拓展，流量基建市场将保持高增长。

技术趋势与市场需求

• 摩尔定律失效：单机柜性能提升趋缓，未来数据中心对高速光模块（如100G、400G）的需求将显著增加。
• 5G应用流量逻辑：时间×单位时间流量=指数级增长的流量，推动IDC市场稳步增长。
• IDC需求来源：5G推动物联网、高清视频、AR/VR等新应用场景，带来海量数据传输与存储需求。

市场预测与增长数据

• 数据中心增长：预计2020年全球数据中心机架数将超500万架，2021年中国服务器市场规模将突破1273亿元。
• 光模块需求：随着架构演进，单机柜光模块数量将显著增加，100G光模块将成为主流，2021年全球需求预计接近1600万个。
• 交换机市场：100GbE交换机市场将快速增长，预计2021年市场规模达56.8亿美元。
• 路由器市场：高端路由器需求增长，智能路由器将成为主流，2024年智能路由器销售占比将达99.69%。
• 电源设备增长：随着服务器功耗提升，UPS等电源设备需求稳定增长，2019年中国UPS市场规模预计增长显著。

关键信息

流量基建投资机会

• IDC：数据中心建设带动服务器、光模块、交换机、路由器等设备需求，预计2019年全球IDC市场规模将达728亿美元。
• 服务器：云计算推动服务器需求增长，2019年中国X86服务器出货量预计达370万台，市场规模有望突破千亿。
• 光模块（数通市场）：高速光模块需求快速增长，40G和100G光模块逐步普及，400G研发加速。
• 交换机：100GbE交换机市场快速增长，2021年将成为主导产品。
• 路由器：高端路由器需求上升，智能路由器市场占比将大幅提升。

建议关注的标的

风险提示

1. 5G建设进度不及预期：可能导致运营商资本开支不及预期，影响相关设备订单。
2. 中美贸易战影响：可能对海外业务造成压力。
3. 核心技术研发进度不及预期：可能影响行业竞争力和市场表现。

结论

5G进入规模建设阶段，流量基建市场将保持高增长态势。随着摩尔定律失效，服务器和光模块等核心设备的需求将显著提升。IDC市场因5G应用和数据流量增长而受益，未来增长空间巨大。建议投资者关注流量基建相关板块，包括服务器、光模块、交换机、路由器、IDC等，同时注意相关风险因素。