20210823-华泰期货-甲醇周报_港口累库持续兑现_传统下游负荷再度下滑_19页_1mb

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场在8-9月期间的表现，重点包括港口库存变化、外盘情况、MTO装置运行、传统下游需求及价格走势等方面。整体来看，港口库存持续累库，但外盘溢价高企，影响进口窗口；MTO装置重启与降负并存，传统下游负荷下滑，市场整体呈现供需偏紧、价格承压的态势。

主要观点与关键信息

1. 港口累库持续，但外盘溢价仍偏高

• 港口库存：卓创港口库存为97.7万吨，较前一周增加6.1万吨，港口累库现实逐步兑现。
• 基差情况：太仓-09基差在-10元/吨附近，港口库存与基差表现显示港口价格未明显回落。
• 到港压力：预计8月20日到9月5日沿海地区进口船货到港量在84万吨，较前一周到港量增加，港口库存压力仍大。
• 外盘情况：欧洲价格强势，美国货计划9月分流至欧洲套利；外盘全面对中国价差持续高企，8月份出口计划继续抬升。

2. MTO装置运行与甲醇需求变化

• MTO重启：中煤蒙大MTO于8月17日重启，久泰MTO于8月上旬复工，甲醇需求再度上升。
• MTO降负：中天合创MTO因装置问题降负至6成左右，甲醇有外销可能；神华榆林MTO装置于8月17日停车25天。
• 外购MTO需求：8月外购MTO需求预期调高，但整体开工率已降至低点，利润承压。

3. 传统下游负荷下滑

• 传统下游：甲醛、二甲醚、MTBE等传统下游负荷均出现下滑，其中MTBE因油价回调负荷进一步下降。
• 调油需求：汽油对甲醇价差收窄，调油需求下调，整体传统需求疲软。

4. 区域价差与套利窗口

• 西北至销区套利：西北至华东、鲁南等区域套利窗口关闭，西北库存与待发订单量回落。
• 价差表现：西北至销区价差维持在200-550元/吨区间，套利空间有限。

5. 平衡表展望

• 8-9月累库预期：港口及西北库存持续累库，预计8-9月库存变动为+31万吨。
• 供应端：非一体化产量与一体化外卖量变动不大，煤头检修量较大，影响供应。
• 进口端：预计8-9月进口量维持在105-110万吨，外盘供应仍偏紧。

投资策略建议

• 单边策略：观望为主，等待回调低位再布局01合约多单。
• 跨品种策略：PP01-3*MA01价差长期逢反弹做缩。
• 跨期策略：1-5逢低正套。

风险提示

• 原料成本波动：动力煤价格波动可能对甲醇成本支撑产生影响。
• 外盘秋检情况：外盘装置检修计划未公布，可能影响供应与价格。

作者信息

• 潘翔
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• 陈莉
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• 梁宗泰
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• 康远宁
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