20220411-华泰期货-甲醇周报_港口累库不及预期_但传统下游再度降负_8页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体表现平稳，港口累库不及预期，而传统下游需求持续回落。现货价格有所上涨，但港口库存未出现明显累库，基差快速反弹，显示出市场对供需变化的敏感反应。

价格走势及期现结构

• MA2205合约：本周收于2867元/吨，较上周下跌22元/吨。
• 现货价格：
  • 太仓现货价格为2872元/吨，较上周上涨8元/吨，基差为+5元/吨，较上周上涨30元/吨。
  • 内蒙北线现货价格为2600元/吨，较上周下跌100元/吨。
  • 鲁南现货价格为2900元/吨，较上周下跌100元/吨。
• 基差情况：各地区基差呈现不同走势，总体显示现货价格与期货合约之间存在一定差距，且基差有所反弹。

港口供需数据及库存数据

• 港口库存：本周卓创港口库存为79.9万吨，环比下降0.9万吨；江苏港口库存为44.7万吨，环比上升0.4万吨。
• 到港情况：预计4月8日至4月24日沿海地区进口船货到港量为64万吨，环比下降，但绝对量仍偏高。
• 库存分布：
  • 浙江港口库存为17.3万吨，环比上升1.1万吨。
  • 华南港口库存为17.9万吨，环比下降2.4万吨。
  • 西北厂家库存为22.3万吨，环比上升3.4万吨。

内地供需数据

• 内地开工率：卓创甲醇总开工率为71.9%（-0.4%），西北开工率为83.1%（-0.4%）。
• 煤头供应：部分煤头企业因春检而阶段性减产，如河南鹤壁、中原大化、远兴、内蒙东华等。
• 传统下游需求：加权开工率为39.9%（-1.6%），甲醛、MTBE、醋酸等主要下游开工率均出现不同程度回落。

地区价差情况

• 鲁北-西北价差：280元/吨。
• 华东-内蒙价差：550元/吨。
• 太仓-鲁南价差：250元/吨。
• 鲁南-太仓价差：100元/吨。
• 广东-华东价差：180元/吨。
• 华东-川渝价差：200元/吨。

主要观点

1. 港口累库不及预期：尽管进口船货到港量有所回升，但港口库存未出现明显累库，显示市场去库压力依然存在。
2. 传统下游需求回落：甲醛、MTBE、醋酸等传统下游开工率持续下降，反映出市场需求疲软。
3. 煤头成本支撑减弱：上游非电煤价小幅回落，叠加疫情对工业开工的影响，煤头甲醇的成本支撑线逐步下移。
4. 进口利润变化：进口利润（含加点）有所波动，需关注国际市场的变化对国内价格的影响。
5. 价差结构分化：各地区价差差异明显，反映不同区域供需状况的不均衡。

关键信息

• 策略建议：

  • 单边策略：观望为主，甲醇4月供需平衡，港口到港节奏性回升，但回升速率尚不确定。
  • 跨品种套利：预计甲醇/PP库存比值反弹，PP-3MA价差可能迎来短期反弹。
  • 跨期套利：暂不操作，需进一步观察市场变化。

• 风险提示：

  • 原油价格波动可能影响甲醇成本。
  • 原料煤价波动将对煤头甲醇成本支撑产生影响。
  • 煤头春检的规模和时间将影响供应端变化。

投资咨询业务资格

• 华泰期货研究院：
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
  • 研究员信息：
    • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
    • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
    • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
    • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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