20210809-华泰期货-甲醇周报_南京诚志二期检修兑现_港口逐步累库_19页_1mb

南京诚志二期检修兑现，港口逐步累库总结

核心内容

本周，甲醇市场呈现港口逐步累库趋势，同时内地市场也出现累库迹象，但整体市场仍受到政治局会议对“运动式减碳”的纠正影响，市场情绪有所转变。港口库存开始回升，但部分港口出现转口或出口行为，外盘情况未见明显秋检计划公布，内外价差维持高位，整体市场仍处于调整阶段。

主要观点

1. 内地市场累库

• 内蒙北线：价格松动至2150，部分出货好转；内蒙南线价格为2200，鲁南继续松动回落。
• 西北厂库库存：本周为23.4万吨（+1万吨），待发订单量为10.5万吨（-3万吨）。
• 市场预期：市场从交易动力煤估值支撑转向交易8月产业累库预期，01合约矛盾在09合约矛盾基础上叠加年底限气提前交易预期。

2. 港口库存逐步回升

• 太仓：09合约基差走强至-25元/吨附近，港口部分转口或直接出口。
• 卓创港口库存：本周为86.4万吨（+5.9万吨），累库预期逐步兑现。
• 江苏港口库存：47.4万吨（+0.2万吨），可流通库存为9.9万吨（+1.1万吨）。
• 华南与浙江港口库存：分别增加1.6万吨与4.1万吨，港口到港压力仍大。

3. 南京诚志二期检修兑现

• 南京诚志二期MTO检修计划于8月6日兑现，预计持续15天。
• 久泰MTO提前至8月6日重启，8月8日开始出货。
• 检修兑现对市场供应产生一定影响，但整体供应仍偏紧。

4. 8-9月持续累库预期

• 非一体化产量：8月仍含较集中的检修，9月检修预期进一步增加。
• 煤头检修：8月含2%左右的额外检修预期，9月含5%左右的额外检修预期。
• 气头限产：11-12月开始限产，预计8-9月仍维持低负荷运行。
• 外购MTO需求：预计8月6日至8月22日沿海地区进口船货到港量为60万吨，较前一阶段略有下降，但压力仍大。

5. 套利窗口变化

• 西北至华东：套利窗口关闭。
• 鲁南至华东：套利窗口关闭。
• 川渝至华东：套利窗口仍开。

6. 传统下游消费情况

• 传统下游加权负荷：8.6当周为36.5%（-0.3%），提负仍慢。
• 甲醛：开工率19.2%（-0.1%），部分装置仍未恢复。
• 二甲醚：开工率18.1%（-0.2%），河南部分装置仍处于停车状态。
• MTBE：开工率55.4%（-0.2%），利润高位回落，负荷见顶回落预期。
• 醋酸：开工率75.5%（-0.8%），利润高位回落。

关键信息

• 市场预期：8-9月持续累库，港口库存逐步回升。
• 检修计划：南京诚志二期MTO检修计划兑现，其他煤头、气头装置也陆续有检修安排。
• 外盘情况：东南亚高溢价背景下，港口出现部分转口行为，欧美装置仍有检修计划，进口利润持续高位。
• 风险提示：原料动力煤价格波动带来的成本支撑变化，外盘秋检情况。

投资策略建议

• 单边策略：观望，8月累库回调，等待回调低位布局01合约多单。
• 跨品种策略：短期8-9月累库通过PP09-3MA09价差逢低做扩，后续布局Q4PP01-3MA01价差长期逢反弹做缩。
• 跨期策略：8月累库预期，9-1反套。

风险提示

• 原料动力煤价格波动带来的成本支撑变化。
• 外盘秋检计划尚未公布，可能影响进口量及价格。

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