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2026年银行行业投资策略报告总结

核心内容

2026年银行行业投资策略报告对2025年前三季度银行板块的业绩表现进行了回顾，并对2026年的行业发展趋势、政策环境及投资策略进行了展望。

主要观点

2025年前三季度业绩回顾

• 营收与利润表现：2025年前三季度，42家上市银行营业收入同比增速为0.91%，归母净利润增速为1.48%。营收增速环比略有回落，但归母净利润增速环比改善。
• 营收结构：债市波动对其他非息收入形成拖累，但利息净收入降幅收窄，中收明显改善，整体营收仍保持正增长。
• 成本与拨备：业务及管理费用同比增速为0.34%，信用减值损失同比增速为-1.9%，所得税同比增速为3.9%。拨备计提力度下降，对利润释放形成一定抑制。
• 规模扩张：2025年前三季度，上市银行总资产同比增速为9.3%，高于2024年同期。金融投资占比上升至31.4%。
• 净息差：净息差约为1.33%，同比下降约12BP，但降幅边际收窄。
• 资产质量：不良率为1.21%，环比下降2BP，拨备覆盖率和拨贷比分别降至283.17%和3.03%。

2026年总量政策或适度发力

• 政策预期：在外部环境变化和国内供强需弱矛盾突出的背景下，2026年总量政策或将适度加力，广义财政赤字或略有提升。
• 融资需求：预计2026年整体融资需求将出现阶段性修复，政府部门和央企加杠杆、企业利润小幅修复、居民杠杆企稳。
• 货币政策：预计2026年货币政策仍将保持支持性立场，降准或进行1-2次，降息可能受经济金融环境波动影响而触发。

2026年银行板块业绩展望

• 规模增速：预计2026年银行板块整体规模增速略有下降，国有大行增速相对稳健。
• 净息差：净息差或在低位企稳，利息净收入增速有望回暖。
• 中收与非息收入：中收预计保持稳定增长，其他非息收入受债市波动影响可能继续存在扰动。
• 资产质量：不良率保持低位，信用成本率下降至0.69%，拨备对业绩的贡献预计回落。
• 估值水平：银行指数PB估值为0.7倍，估值略有抬升，整体具备配置价值。

关键信息

政策环境

• 财政政策：2026年财政政策将继续适度加力，重点支持扩大内需，推动经济稳定增长。
• 货币政策：央行将延续支持性货币政策，降准预期为1-2次，降息可能在经济金融环境波动时推出。
• 监管政策：监管政策可能持续收紧，对行业产生一定影响。

业绩展望

• 营收与利润：2026年整体营收回暖，利润增速或向收入增速靠拢。
• 板块表现：国有大行和城商行营收与归母净利润保持正增长，股份行和农商行增长较弱。
• 利率比价关系：政策利率与市场利率、存贷款利率、债券利率等比价关系将被关注，以支持净息差稳定。

投资策略

• 高股息风格：在政策支持和估值低位背景下，高股息风格仍有阶段性机会。
• 配置价值：银行板块具备配置价值，建议关注具有稳定盈利能力和高股息率的银行股。

风险提示

1. 宏观经济下行：企业偿债能力超预期下降，可能对银行资产质量造成较大影响。
2. 货币政策宽松：宽松政策可能对净息差产生负面影响。
3. 财政政策力度不足：若财政政策不及预期，可能影响行业增长。
4. 监管政策收紧：监管政策持续收紧可能对银行行业产生一定压力。

总结

2026年银行行业预计在政策支持下保持稳健增长，净息差或低位企稳，中收有望稳定增长，资产质量保持良好。在高股息风格和估值低位的背景下，银行板块具备配置价值，建议关注具备稳定盈利能力和良好资产质量的银行股。然而，宏观经济下行、货币政策宽松、财政政策力度不足及监管政策收紧等风险仍需警惕。