20231213-万联证券-银行行业投资策略报告_新模式_新发展_20页_1mb

2024年宏观经济与政策展望

报告认为，2024年中国经济将呈现复苏格局，主要驱动力来自内需回升和财政政策加码。财政政策向民生部门倾斜，旨在提振居民收入和消费意愿，同时货币政策保持宽松以支持财政落地。降息概率下降，信贷规模增速放缓，净息差进入筑底阶段。

银行板块表现展望

2023年前三季度，银行板块营收增长放缓，利息净收入受净息差收窄拖累，中收（手续费收入）因资本市场疲弱承压，其他非息收入增速收敛。展望2024年，资产质量保持稳健，净息差可能形成阶段性底部，但各家银行表现分化。信贷增长注重质的提升，盘活存量资金提高效率是重点。

投资策略

2024年，银行股投资建议为“强于大市”。推荐高股息个股，尤其是在债务问题化解阶段，低估值高股息银行可能表现占优。随着居民和企业消费回暖，零售业务占比高的银行净息差或边际企稳，营收增长可期。风险包括宏观经济下行、货币政策宽松对净息差的负面影响，以及监管收紧。

风险提示

主要风险因素包括宏观经济不确定性、企业偿债能力下降影响资产质量，货币政策宽松或导致净息差承压，监管政策持续收紧可能对银行业务产生不利影响。