20220821-光大证券-用友网络-600588.SH-2022年半年报点评_云服务保持快速增长_关注央企等大型客户收获_3页_748kb

用友网络（600588.SH）2022年半年报总结

核心内容

用友网络在2022年上半年实现了营业收入35.4亿元，同比增长11.3%，但归母净利润亏损2.6亿元，同比由盈转亏。这一业绩表现主要受到疫情扰动和业绩释放滞后的影响。

主要观点

• 云服务业务快速增长：云服务与软件业务收入达35.1亿元，同比增长19.0%。其中，云服务业务收入23.0亿元，同比增长52.6%，占营收的65.0%。
• 软件业务战略收缩：软件业务收入12.1亿元，同比下降16.1%。
• 合同负债增长：合同负债23.2亿元，其中云业务相关部分同比增长41.4%。
• 新增云服务客户：新增云服务付费客户6.6万家，累计达50.5万家。
• ARR显著增长：业务ARR实现16.8亿元，同比增长101.3%。
• 研发投入加大：上半年研发投入13.2亿元，同比增长38.1%，占营收的37.2%。研发进度持续推进，BIP产品进行了20次迭代，发布了31个全新应用，迭代了超3万个功能与特性。
• 大型客户突破：成功签约10家央企一级统签项目，国产化项目累计签约超350家。
• 中型与小微企业市场拓展：中型企业产品竞争力结构性提升，小微企业市场通过畅捷通子公司推进渠道覆盖及多元化布局，合作伙伴数量同比增长10%。

关键信息

盈利预测与评级

• 2022年H1营收预测调整：下调22-23年营收预测至93.3/117.2亿元（调整幅度-25.2%/-25.4%），新增24年预测145.6亿元。
• 2022年H1归母净利润预测调整：下调至7.1/10.3亿元（调整幅度-43.1%/-35.5%），新增24年预测14.3亿元。
• EPS预测：22-24年EPS分别为0.21/0.30/0.42元，对应PE分别为98x/68x/49x。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司业绩有望逐步恢复。

财务数据概览

估值与盈利指标

费用率

风险提示

• 新产品推广不及预期
• 企业IT支出放缓的风险
• 市场竞争加剧

市场数据

• 总股本：34.34亿股
• 总市值：700.17亿元
• 一年最低/最高价：16.44元/40.11元
• 近3月换手率：57.32%

股价相对走势

结论

用友网络在云服务业务上持续增长，尽管2022年上半年出现亏损，但其研发投入和产品创新仍显示出强劲的发展势头。随着疫情缓解和产品不断迭代，公司未来盈利有望逐步恢复。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。