新世纪评级-证券行业2020年二季度市场表现分析-2020.7-12页_683kb

证券行业2020年二季度市场表现分析总结

核心内容概述

2020年二季度，中国证券行业在新冠疫情逐步控制和政策支持下，整体市场表现回暖。股票市场指数大幅上涨，债券市场则呈现收益率上行、波动加大和交投活跃的态势。债券发行规模同比小幅增长，证券公司发债主体以AAA级为主，信用等级分布稳定，但部分证券公司信用等级有所调整。

主要观点与关键信息

一、股票市场表现

• 市场回暖：受政策支持和复工复产影响，股票市场整体回暖，上证综指上涨8.52%，深证成指上涨20.38%，沪深300指数上涨12.96%。
• 融资融券：两融余额月均达10949.58亿元，较去年同期增长1638.96亿元。
• 股票质押：新增股票质押市值规模达4627.49亿元，其中证券公司业务占比43.87%。
• IPO与承销：证券公司承销首发、增发、配股及可转债和可交债金额合计为3270.19亿元，较去年同期增长19.54%，其中增发承销金额显著增长。
• IPO通过率：股票首发通过率为92.92%，较去年同期提升2.13个百分点。

二、债券市场表现

• 收益率上行：二季度债券收益率普遍上行，国债1年、5年和10年期收益率分别为2.18%、2.55%和2.82%，国开债收益率也相应上升。
• 交投活跃：银行间和交易所债券合计成交73.26万亿元，同比增长41.53%。
• 发行规模增长：二季度债券市场合计发行14.03万亿元，同比增长21.92%。
• 主要券种：
  • 同业存单发行3.78万亿元，占比27.29%。
  • 金融债发行2.54万亿元，占比18.30%。
  • 地方政府债发行1.88万亿元，占比13.54%。
  • 短期融资券发行1.33万亿元，占比9.61%。
  • 公司债券发行0.81万亿元，占比5.85%。

债券发行与信用等级分析

1. 债券发行主体信用等级分布

• 发行主体：2020年二季度共45家证券公司发行债券，其中AAA级32家，占比71.11%；AA+级10家，占比22.22%；AA级2家，占比4.44%；无级别1家，占比2.22%。
• 存续主体：截至2020年6月末，有66家证券公司存续债券，AAA级占比65.15%，AA+级21.21%，AA级9.09%，AA-级3.03%，无级别1.52%。
• 信用等级调整：华安证券由AA+上调至AAA，是唯一一家信用等级调高的证券公司。

2. 债券发行利差分析

公司债券

• 利差均值：AAA级公司债券利差均值为101.10BP（3年期），AA+级为326.50BP，AA级为230.84BP。
• 趋势变化：与去年同期相比，AAA级1年、2年、3年期公司债券利差均值下降，5年期利差上升。

次级债券

• 利差均值：AAA级次级债券利差为184.40BP，AA+级为281.40BP，AA级为250.84BP。
• 趋势变化：与去年同期相比，AAA级、AA+级及AA级次级债券利差均值上升。

短期融资券

• 利差均值：AAA级短期融资券利差为74.26BP，AA+级为116.99BP。
• 趋势变化：与去年同期相比，利差均值上升。

债券发行结构与市场趋势

• 发行规模：公司债券和短期融资券是主要发行券种，发行规模分别为946.18亿元和2429.00亿元。
• 发行期限：短期融资券期限集中于0.19年-0.25年，公司债券以3年期为主。
• 信用等级影响：主体信用等级越高，债券发行利差越窄，融资成本越低。
• 私募产品：部分无评级或私募产品发行利差相对较大，反映出市场对其信用风险的评估较高。

市场影响因素

• 政策支持：政府政策推动经济复苏，为股票市场回暖提供支撑。
• 货币宽松不及预期：央行货币宽松力度不足，导致债券收益率上行。
• 市场情绪：市场多空因素交织，导致二级市场波动加大。
• 信用风险：中小证券公司发债渠道受限，信用等级较低的公司融资成本更高。

附录要点

• 附录一：列出了证券行业主要发债主体的财务数据，包括总资产、总负债、营业收入、净利润、短期债务、有息债务及流动性指标。
• 附录二：详细列出了2020年二季度证券行业发行债券的利差情况，涵盖公司债券、次级债券和短期融资券，提供了具体的债券名称、期限、主体评级及利差数据。

总结

2020年二季度，证券行业在宏观经济逐步恢复和政策支持下，股票市场表现强劲，债券市场则呈现收益率上升、交投活跃和发行规模增长的趋势。AAA级证券公司为主要发债主体，信用等级高带来更低的融资成本。华安证券是唯一一家信用等级上调的证券公司，反映出其信用状况改善。不同信用等级和券种的利差差异明显，显示市场对信用风险的定价机制较为清晰。