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2020年3月中国债券市场发行与评级概况总结

核心内容

2020年3月，中国债券市场整体表现活跃，发行规模和净融资额均实现显著增长。全国共发行债券5283支，发行金额达5.19万亿元，环比增长38.80%，同比增长13.18%。市场结构中，传统信用债券发行增长尤为突出，成为市场主力。

主要观点与关键信息

一、债券市场发行概况

• 利率债发行：国债、地方政府债、央行票据和政策性银行债等利率债合计发行1.25万亿元，环比增长22.76%，同比增长6.40%，占总发行额的24.09%。
• 同业存单：发行2998支，环比增长3.02%，同比下降9.50%，占总发行额的32.20%。
• 传统债券与金融债：合计发行2.10万亿元，环比增长131.34%，同比增长52.08%，占总发行额的40.42%。
• 资产支持证券（ABS）：发行0.17万亿元，环比增长199.89%，同比下降7.40%，占总发行额的3.29%。
• 净融资额：全市场净融资额为1.82万亿元，环比增长39.83%，同比增长49.11%；其中公司信用类债券净融资额达0.98万亿元，环比增长154.38%，同比增长176.90%。

二、发行人概况

• 信用等级分布：AA级及以上主体为市场主要发行群体，占比高。新增AA-、A-、BBB、BB+级发行人8家，其中BBB、BB+级均设外部担保。
• 企业性质分布：地方国有企业占据主导地位，占比达76.07%；民营企业占比较低，仅为5.66%。
• 行业分布：资本货物、公用事业、能源、运输、多元金融和房地产六大行业合计发行支数和规模占比分别为83.44%和85.45%，行业集中度较高。
• 区域分布：北京、江苏、广东、浙江、山东、上海、湖南、重庆、四川、湖北、山西、江西和河南为主要发行区域，合计占比达79.38%和81.53%。

三、政策动态

• 公司债券与企业债注册制改革：自3月1日起，公司债券和企业债发行由核准制改为注册制，由交易所受理、审核，证监会履行注册程序。
• 地方政府债券信用评级规范：3月3日，国债协会发布《地方政府债券信用评级业务自律规范指引》，规范地方政府债券信用评级流程。
• 普惠金融定向降准：3月16日，央行实施普惠金融定向降准，释放长期资金5500亿元，支持实体经济发展。
• 供应链金融支持：3月31日，国务院常务会议部署强化对中小微企业的金融支持，包括提高再贷款再贴现额度、引导公司信用类债券净融资增长等。

四、专项债券与外资参与

• 地方政府债：3月发行93支，规模3875.23亿元，环比下降11.51%，同比下降37.95%。地方债发行进度较快，13个地区完成全部提前下达额度。
• 防疫专项同业存单：3月共有49家银行参与防疫专项存单发行，规模达135.80亿元。其中股份行发行规模最大，达73.40亿元。外资银行首次参与，汇丰银行和富邦华一银行发行规模分别为10.00亿元和2.00亿元。

五、金融债发行

• 金融债发行规模：环比增长237.21%，同比增长46.61%，延续正增长。
• 主要类型：证券公司债发行支数占比最高（34.40%），商业银行债发行规模占比最高（25.62%）。
• 永续债发行：4家主体发行永续债，其中邮政储蓄银行发行规模最大，达800亿元，为国有大行首单永续债。

总结

2020年3月，中国债券市场在政策支持和企业融资需求回升的背景下，整体呈现活跃态势。传统信用债券发行规模显著增长，金融债表现亮眼，资产支持证券发行规模环比大幅回升，但同比下降。地方债发行持续回落，但部分省市已基本完成提前下达额度。外资银行首次参与防疫专项同业存单发行，标志着债券市场进一步对外开放。发行人信用等级集中于AA级以上，地方国有企业仍是主要发行主体，行业和区域分布高度集中。政策层面，注册制改革和普惠金融支持措施为市场注入活力，推动债券市场健康发展。