新世纪评级-融资租赁行业2020年二季度市场表现分析-2020.7-8页_737kb

融资租赁行业2020年二季度市场表现分析总结

核心内容概述

2020年第二季度，融资租赁行业债券发行规模达到1339.60亿元，较去年同期增长0.65%，环比第一季度增长6.39%。其中，结构化产品占比53.14%，非结构化产品占比46.86%。非结构化产品共发行87支，规模为627.80亿元，主体评级为AAA的债券占比高达83.59%，成为主要发行主体。

主要观点

1. 债券发行规模与结构

• 总发行规模：1339.60亿元，环比增长6.39%。
• 结构化产品：规模为771.80亿元，占比53.14%。
• 非结构化产品：规模为627.80亿元，占比46.86%，其中超短期融资券发行规模最大，占比20.16%。
• 发行品种分布：
  • 证监会主管ABS：418.72亿元，占比31.26%
  • 交易商协会ABN：21.88%
  • 超短期融资券：20.16%
  • 其它金融机构债：6.87%
  • 一般公司债：6.03%
  • 私募债：5.23%
  • 一般中期票据：4.33%
  • 一般短期融资券：2.09%
  • 定向工具：2.16%

2. 主体评级分布

• AAA级：22家，占比57.89%
• AA+级：10家，占比26.32%
• AA级：6家，占比15.79%
• 无评级：1家，占比2.63%

3. 发行利率与利差趋势

• 总体趋势：非结构化债券的发行利率和利差较上年同期有所下降。
• 利差分析：在相同期限和主体评级下，利差有所收窄。
• 1年期AA+主体评级债券：发行利率和利差的差异最大，反映出市场波动性。

4. 金租与商租对比

• 金租公司：除一家外，其他金租公司发行利率和利差均低于商租公司。
• AAA级商租公司：内部存在差异，说明投资者对同级别商租公司的认可度不同。

5. 疫情防控债发行情况

• 第一季度：融资租赁行业发行疫情防控债205.98亿元，其中结构化产品占比52.91%。
• 第二季度：疫情防控债发行规模降至94.86亿元，结构化产品占比88.61%，显示疫情对市场影响逐渐减弱。

关键信息

非结构化产品发行情况

• 发行支数：87支，其中超短期融资券43支。
• 主体级别分布：
  • AAA级：65支，占比74.71%
  • AA+级：15支，占比17.24%
  • AA级：6支，占比6.90%
  • 无评级：1支，占比1.15%

金租与商租公司发行利率和利差对比

• 三年期债券：选取商租公司16支与金租公司6支进行对比。
• 利差差异：
  • 除1支AAA级金租公司债券外，其余金租公司利差均低于同级别商租公司。
  • AAA级商租公司内部存在差异，反映市场对其的认可度不一。

附录数据亮点

• 超短期融资券：30天至9个月不等，AAA级债券利差范围为-10.59BP至77.40BP。
• 定向工具：三年期发行，AAA级债券利差范围为46.58BP至329.05BP。
• 私募债：1年期至3年期不等，AAA级债券利差范围为85.50BP至188.83BP。
• 一般公司债：1年至3年不等，AAA级债券利差范围为102.10BP至311.44BP。

市场趋势与影响因素

• 政策支持：2020年初，国家推出“疫情防控债”以支持企业融资。
• 市场环境：随着疫情逐步控制，融资租赁行业融资环境有所改善。
• 投资者偏好：AAA级债券受到市场高度认可，成为主流发行品种。
• 利率与利差：整体呈现下降趋势，反映市场对融资租赁行业信心增强。

结论

2020年第二季度，融资租赁行业债券发行规模稳中有升，结构化产品仍占主导地位，但非结构化产品增长显著。AAA级主体评级成为市场主流，超短期融资券发行规模最大。发行利率和利差总体下降，反映出市场对融资租赁行业的信心提升。金租公司整体表现优于商租公司，但AAA级商租公司之间仍存在差异，表明市场对其的认可度不一。疫情对行业影响逐渐减弱，融资环境逐步恢复。