2025年二级市场报告-中文_11页_2mb

威廉布莱尔2025年二级市场报告总结

整体市场概况

• 2024年二级市场创历史新高，总交易量达1,550亿美元，较2023年增长约40%。
• 二级市场交易量超过与投资者相关的并购交易量，支撑了强劲的增长。
• 2024年全球首次公开募股（IPO）活动同比下降4%。

交易趋势与增长

• GP主导的二级交易大幅增长，同比上升60%，达到33笔交易，规模持续扩大。
• LP引领的二级市场也创纪录，规模达800亿美元，约占市场的一半。
• 市场参与者持续增长，吸引了新投资者，尤其是大型私募股权基金（如Ardian、Blackstone）加入了二级市场的争夺。
• 二级市场预计到2030年将达到3万亿美元的规模。

GP主导的二级市场分析

• 单一资产续期基金（SACFs）占据GP主导市场45%的成交量，全年73笔交易，同比增长54%。
• 多资产续期基金（MACFs）交易增长28%，平均规模扩大。
• 其他GP主导的交易结构（如附属基金、净值贷款、剥离销售）数量也有显著增长。
• 各类大型基金因检查规模扩大和投资者需求增加，提供了更多交易机会。

行业偏好变化

• 投资者偏好由科技、医疗保健、生命科学等领域驱动。
• 专业服务、信息技术、金融服务业、通航与国防、医疗保健等成为热门投资领域。
• 消费品、零售/餐饮行业因不确定性因素受到一定程度抑制。

定价改善

• 二级市场整体定价环境改善，SACFs 91%的价格达到面值的90%或更高。
• MACFs 69%的交易价格达到面值90%或更高，较2023年改善显著。

续期基金条款与对齐

• 续期基金成为普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）的优先选择。
• 快速回缴资产产生内部收益率（ROI）接近预期，LP参与率达到72%。
• GP持续提供有利的经济条款，包括灵活的管理和付款方案。

LP主导的二级市场

• 在LP引领的市场中，卖家享有了自2022年初以来的最佳定价环境。
• 规模化的LP投资组合购买推动了对大型、多元化基金的需求。
• 《40法案》下的退休基金依然是市场的重要参与者。

展望

• 投资者继续采用更窄的范围指令。
• 零售资本流入预计将进一步增长，主要受益于美国401(k)市场的开放。
• 续期基金技术预计将继续扩展，推动市场成长。

附加信息：

• 受访者多数预计二级市场将继续体现增长，且持续基金与二级交易市场份额分配已经是当下主流。
• 即使宏观环境复杂变动，二级市场仍为投资者提供流动性与退出途径，促进私募市场发展。