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从大盘成长扩散至中小盘成长

核心内容

本报告分析了2021年7月18日的市场情况，指出全球股指继续分化，A股市场风格出现转变，从“景气主线”向“景气度”和“估值”双重关注演进。同时，钢铁板块因供需错配及行业重组预期表现突出，成为市场关注的焦点。

主要观点

1. 全球市场表现分化：

   • 受疫情反复和美国6月CPI高企影响，美股三大股指周线回落。
   • 恒生指数受科技股拖累后强势反弹，周涨幅达2.41%。
   • 沪深股市波动加剧，但周线收涨，A股风格由大盘成长转向中小盘成长。

2. A股风格转变：

   • 大盘成长板块如科创50周跌幅达3.69%，成为主要跌幅板块。
   • 中小盘成长风格指数如上证红利、上证380、中证500、国证2000、中证1000等表现居前，估值处于历史低位，补涨需求明显。

3. 行业与板块表现：

   • 钢铁：受益于供需错配及行业重组预期，周涨幅达6.22%，成为近期涨幅最大的板块。
   • 通信、采掘、化工：周涨幅均超过3%，表现亮眼。
   • 食品饮料、休闲服务：受益于抗通胀需求，表现强劲。
   • 计算机、医疗、教育、卫生：高新技术产业保持高增，成为产业升级的重要推动力。
   • 房地产、电子、汽车：表现相对较弱，尤其汽车消费疲软。

4. 流动性与利率走势：

   • 国内流动性宽松，10年期国债收益率下行，资本配置吸引力增强。
   • 美国10年期国债收益率持续下行，美元指数上行，对市场产生压制作用。

5. 政策与改革预期：

   • 浦东新区改革政策出台，支持高端产业发展和资本市场开放，建议关注集成电路、生物医药等关键领域。
   • 国企改革加速，尤其在钢铁、电力、油气等行业，建议关注相关改革主题。

6. 疫情与市场波动：

   • 美国疫情反弹，推动避险情绪升温，对市场造成压力。
   • 建议关注防疫相关主题，如医疗、生物制药等。

关键信息

• 经济数据：

  • 中国二季度GDP同比增长7.9%，两年平均增长5.5%，经济内生动力增强。
  • 制造业投资两年平均增长4.4%，高新技术产业保持高增。
  • 房地产投资走弱，基建投资为下半年发力预留空间。

• 大宗商品：

  • 钢铁、煤炭、化工品价格强势上涨，反映供需紧张。
  • 铜、铝等基本金属价格因美元指数上行而回落。
  • 油价高位回落，受库存增加和疫情扩散影响。

• 行业趋势：

  • 钢铁行业集中度较低，未来有望通过兼并重组进一步提升。
  • 央企改革持续推进，钢铁行业成为重点。

• 投资建议：

  • 建议关注中报表现良好且估值合理的板块，如计算机、通信、国防军工、钢铁、采掘。
  • 关注受益于资本市场改革的非银金融板块。
  • 关注受益于实际利率下行和避险情绪上升的贵金属板块。

• 风险提示：

  • 疫情反复可能对市场造成冲击。
  • 经济复苏不及预期可能影响市场表现。

行业与指数表现

国内主要股指表现（按周涨幅排序）

国内行业指数表现（按周涨幅排序）

大宗商品价格表现

流动性与汇率

结论

当前市场风格从“景气主线”向“景气度”和“估值”双重关注演进，建议关注中证500、上证380等中小盘成长板块。钢铁板块因供需错配和行业重组预期表现突出，成为当前市场亮点。同时，受益于政策支持的高新技术产业和国企改革主题也有望获得关注。