20130318-国金证券-中小盘成长主导市场_大盘价值四季度抢眼_24页_807kb

报告摘要

阳光私募基金风格评价报告（2012年四季度）总结

核心内容

2012年四季度，阳光私募基金行业整体以中小盘成长风格为主导，结构化和非结构化产品均体现出这一趋势。在非结构化产品中，小盘型与中盘型合计占比分别为 88%（三年期）和 92%（两年期），而结构化产品中也有 10只 属于中小盘风格。尽管成长型基金占据市场主导，但大盘型和价值型基金在四季度表现出显著的业绩优势，且价值型基金的持续性表现优于成长型。

主要观点

行业风格特征稳定：阳光私募基金行业在连续六期风格评价中没有出现明显的风格漂移，始终以中、小盘成长风格为主，且有加强趋势。
规模风格分布：小盘型与中盘型在最近六期中始终占据主导地位，合计占比基本维持在 90% 左右，其中小盘型上升趋势明显。
成长价值风格分布：成长型基金在各期占比均在 93% 以上，但价值型基金在2012年下半年表现出小幅上升趋势。
风格与业绩表现：
- 大盘价值型基金在四季度平均收益达到 12.01%（22只）和 15.58%（6只），显著优于中小盘成长型基金。
- 小盘成长型基金平均收益仅为 1.43%，而大盘成长型基金为 5.83%，均低于价值型基金。
管理人风格特征：
- 重阳投资整体呈现大盘成长风格。
- 星石、朱雀、从容、尚雅、武当、新价值、淡水泉、瀚信、金中和、汇利、远策、源乐晟、六禾、睿信、民森、鼎峰总体呈现小盘成长风格。
- 中睿合银、智德呈现中盘成长风格。
- 同威、泓湖投资表现为大盘价值风格。
- 涌峰投资旗下产品风格分布较为分散，成长与价值风格均有所体现。

关键信息

风格稳定性

连续六期规模风格稳定的产品共 97只，分布在 53家公司。
- 涌峰投资有 10只 产品连续六期保持在中盘型或小盘型。
- 同威有 4只产品保持大盘风格。
- 中睿合银有 4只产品保持中盘风格。
- 从容、睿信、尚雅各有 4只产品保持小盘风格。
连续六期成长价值风格稳定的产品共 215只，分布在 97家公司。
- 89家 管理人旗下产品保持成长型风格。
- 8家管理人旗下产品保持价值型风格，包括创赢投资、久铭投资、小海豚、东方远见、景良投资、开宝资产、理想投资、同威资产。

风险收益风格

稳健型管理人：通过低仓位控制风险，操作风格稳健，包括星石、喜马拉雅、盈融达、麦尔斯通、东澄、小海豚、景良、理想、友恒。
积极型管理人：贝塔系数高于 90%，与市场高度相关，包括德源安、金汇海、鹏诚、新海天、混沌道然、金胜、菁英时代、红山、开宝、挺浩、同威。

风险收益配比效果

最佳表现管理人：神农、富恩德、创赢、呈瑞、升阳、毅扬、泽熙、柘弓、金石、展博、涌峰。
追求相对回报：高信百诺、合德丰泰、东澄、泓湖、绿河、谦石、平石、奕金安。
追求绝对回报：景富同、神农、麦尔斯通、慧安、佳亨、毅扬、东方港湾、东方远见。

附录：部分管理人风格特征

管理人	产品数	大盘	中盘	小盘	成长	价值
星石	23	0	1	22	23	0
朱雀	21	0	0	21	21	0
从容	18	0	5	13	18	0
尚雅	17	0	3	14	17	0
武当	16	0	0	16	16	0
涌峰	14	4	4	6	7	7
新价值	14	1	0	13	13	1
淡水泉	13	0	1	12	13	0
瀚信	13	0	0	13	13	0
中睿合银	11	0	11	0	11	0
金中和	9	1	2	6	9	0
汇利	9	0	1	8	9	0
远策	9	1	0	8	9	0
源乐晟	9	0	0	9	9	0
六禾	7	0	2	5	7	0
睿信	6	0	0	6	6	0
民森	6	0	0	6	6	0
鼎峰	6	0	0	6	6	0

附表一：部分阳光私募基金风格评价数据

中信信托·德丰华1期：小盘型成长型，两年期标准差 16.16%，下行风险 42.57%，相关系数 72.82%，贝塔系数 38.16%。
华润信托·德源安1期：中盘型成长型，两年期标准差 47.90%，下行风险 93.75%，相关系数 85.28%，贝塔系数 116.89%。
中信信托·星石1期：小盘型成长型，两年期标准差 3.24%，下行风险 6.74%，相关系数 62.35%，贝塔系数 6.96%。
中信信托·星石8期：小盘型成长型，两年期标准差 3.37%，下行风险 7.05%，相关系数 62.65%，贝塔系数 7.28%。
中信信托·神农1期：小盘型成长型，两年期标准差 27.62%，下行风险 47.30%，相关系数 57.96%，贝塔系数 51.90%。