20211212-申港证券-非银金融行业研究周报_中央经济工作会议定调_全面注册制__13页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

中央经济工作会议明确指出，全面实行股票发行注册制将成为资本市场改革的重要方向，标志着我国资本市场制度建设迈入新阶段。注册制改革将推动发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度的体系化改善，提高市场治理效能，增强投资者保护。

主要观点

• 注册制改革：中央经济工作会议提出全面注册制改革，旨在激活市场活力，优化要素资源配置，提升直接融资效率。注册制改革已取得阶段性成果，科创板、创业板试点成功，北交所开市进一步推动多层次资本市场发展。
• 外资券商发展：多家外资机构已提交设立或控股合资券商的申请，目前已有8家外资控股券商。外资券商在财富管理、投行业务和衍生品业务上有一定优势，但受限于客户基础薄弱和牌照限制，短期内难以全面参与市场竞争。
• 国内券商转型：国内券商需加强传统业务竞争力，提升创新业务服务能力，推动业务模式转型，以应对外资券商带来的竞争压力。
• 市场表现：非银金融板块在2021年12月6日至12月10日期间上涨3.71%，跑赢沪深300指数0.57个百分点。证券子板块涨幅最大，达到3.66%。
• 行业数据：行业平均市净率（PB）为1.51倍，证券子板块PB为1.75倍，保险为1.20倍，多元金融为1.09倍。A股再融资规模突破万亿元，其中定向增发贡献占比达72%。
• 投资策略：分析师建议关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的，以及中信证券、广发证券等头部券商，认为券商板块将呈现震荡向上的走势。
• 风险提示：资本市场监管加强、市场竞争加剧、疫情控制不及预期等风险需重点关注。

关键信息

市场回顾

• 非银金融板块周涨幅为3.71%，在申万28个板块中排名第六。
• 股价涨幅前五：华林证券、兴业证券、长城证券、中信股份、中信建投。
• 股价跌幅后五：越秀金控、浙商证券、广发证券、东吴证券、东北证券。
• 行业平均市净率（PB）为1.51倍，证券子板块PB为1.75倍，保险为1.20倍，多元金融为1.09倍。

外资券商发展

• 外资或合资券商正在排队进场，目前已有8家外资控股券商。
• 外资券商在财富管理、投行业务、衍生品业务上有优势，但受限于客户基础、牌照数量和分类评级结果，难以全面参与市场竞争。
• 2021年外资券商监管评级：瑞信方正（A）、瑞银证券（A）、高盛高华（BBB）、摩根士丹利华鑫（BBB）、摩根大通（中国）（B）、野村东方（B）。

行业动态

• 再融资市场活跃：A股再融资规模达10422.98亿元，定向增发贡献约72%。
• 专精特新“小巨人”受关注：保险资金积极调研科技、医药及专精特新“小巨人”企业，关注低市值、高成长型企业。
• 华林证券创新公益信托：发起设立国内首只支持西藏乡村振兴的慈善信托，规模600万元，以ESG理念为指导，投资于固定收益和权益类产品。

上市公司重要公告

• 人事变动：中原证券、国联证券、兴业证券、中信证券分别发生高管变动。
• 短期融资券发行：国元证券、东方财富、华西证券、光大证券、中国银河等公司发行短期融资券，票面利率在2.56%至3.13%之间。

投资策略及重点推荐

• 投资策略：券商板块预计震荡向上，注册制改革将提升投行业务效率，全面降准进一步支撑估值。
• 重点推荐：东方财富、东方证券等财富管理转型标的，以及中信证券、广发证券等头部券商。

风险提示

• 资本市场监管加强；
• 市场竞争加剧；
• 疫情控制不及预期。

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数