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报告摘要

抹平PEG<1的洼地 - 总结

核心内容

国联证券策略研究团队在2023年11月11日发布的报告中，分析了年末市场中可能出现的两个投资策略：超跌反弹和PEG<1的估值切换。报告指出，在持续弱经济预期和缺乏强政策刺激的环境下，市场见底的充要条件是“业绩见底”。当前市场已出现“业绩底”，并可能迎来库存周期的重启，类比2012年底的情况。

主要观点

策略一：超跌反弹

定义：熊市底部第一波行情中，跌幅最大的板块往往出现最显著的反弹。
表现：历史数据显示，前2个月跌幅最大的板块（如社服、新能源、TMT、地产链）在超跌反弹中表现突出。
周期：反弹通常持续5-6周，且在大多数年份中均有明显迹象。

策略二：PEG<1的估值切换

定义：在年末年初，低PEG（价格与盈利预期比率）的个股往往有较大的估值修复空间。
历史表现：
- 短期表现：PEG越小，涨跌幅水平相对越好。
- 长期表现：在11月至次年2月期间，低估值且高盈利预期增速的组合表现较好。
- 最优组合：在短期和长期中，“低PE高增速”组合均表现最佳。
规律变化：随着市场环境变化，该策略的规律有所减弱，且分布更加分散。

关键信息

低估值高增速的行业筛选

筛选条件：预测PE在10-20之间，盈利预期增速在20%-40%之间，且预测PEG<1。
一级行业：
- 机械设备：个股数量55，分布占比12.0%，行业数量占比9.9%，库存分位数21.4%，资本开支分位数51.7%，三季度以来平均跌幅-2.2%，年初以来平均跌幅9.1%。
- 电力设备：个股数量51，分布占比11.1%，行业数量占比13.9%，库存分位数37.5%，资本开支分位数50.0%，三季度以来平均跌幅-4.0%，年初以来平均跌幅-13.1%。
- 医药生物：个股数量50，分布占比10.9%，行业数量占比10.2%，库存分位数12.5%，资本开支分位数3.5%，三季度以来平均跌幅9.0%，年初以来平均跌幅5.9%。
二级行业：
- 通用设备：个股数量较多，表现突出。
- 化学制品：盈利预期增速高，具有估值修复潜力。
- 汽车零部件：PE较低，盈利预期增速合理。
- 医疗器械：PE和增速均符合筛选标准，表现较好。