20250825-中国银河-沪电股份-002463.SZ-2025年半年报点评_Q2业绩持续创新高_交换机PCB收入高增_4页_744kb

公司点评报告：沪电股份——电子行业

半年报业绩总结

核心业绩

在2025年上半年，沪电股份实现了显著增长，实现营收84.94亿元，较去年同期增长56.59%；归母净利润为16.83亿元，同比增长47.50%。其中，第二季度单季营收达44.56亿元，同比增长56.91%，净利润为9.20亿元，同比增长47.01%。业绩的持续增长主要得益于人工智能服务器以及高速网络基础设施带来的PCB业务收入大幅提升。

PCB业务表现

公司PCB业务在上半年实现营收81.52亿元，同比增长57.2%。需求方面，企业通讯板收入达到65.32亿元，同比增长70.63%，其中高速网络交换机相关产品增速高达161.46%，成为公司增长最快的细分领域，占PCB业务收入的53%。市场需求集中在AI服务器和HPC相关产品，占比23.13%。

汽车板业务进展

2025年上半年，公司汽车板业务实现营收14.22亿元，增长24.18%。新兴汽车产品如毫米波雷达、自动驾驶辅助系统、智能座舱控制器等增长迅速，占比提升至49.34%。2025年汽车板毛利率提升0.2个百分点，达到25.19%。

产能与战略布局

公司在技术改造和产能扩充方面持续投入，投资43亿元建设人工智能芯片配套高端PCB项目，预计2026年下半年试产。泰国生产基地已进入小规模量产阶段，目前处于阶段性亏损状态，但已获得多家客户的认证，预计将于2025年下半年全面扩大产能输出。

投资建议

基于对公司的市场定位与增长潜力分析，机构维持沪电股份“推荐”评级，预计其2025年至2027年收入分别为182.08亿元、235.69亿元、293.77亿元，同比增长36%、29%、25%。预计净利润增长分别为44%、31%、26%。当前PE为29倍，2027年PE下降至17倍。

风险提示

公司可能面临原材料价格波动、市场竞争加剧以及AI算力需求不及预期的风险，需持续关注产能爬坡与新兴市场需求的可持续性。