20161225-广发证券-有色金属行业_基本金属回调_稀土打黑稳步推进_19页_1mb

有色金属行业总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现承压，受美加息及债市危机影响，基本金属价格大幅回调。其中，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别下跌3.0%、0.1%、7.7%、5.7%、0.8%、6.7%；SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别下跌3.4%、2.2%、7.7%、6.5%、4.0%、5.8%。然而，环保政策趋严及北方冬季矿厂关闭导致矿石供应短缺，铅锌价格有望继续上涨。此外，稀土供给侧改革稳步推进，工信部召开打黑工作布置会，对非法加工稀土矿产品进行打击。同时，电池级碳酸锂价格升至13-14万元/吨，受电动车抢装行情推动，价格有持续上涨预期。新材料领域，高端镁、铝材受益于汽车和轨交轻量化趋势，钛材因航空业发展迎来机会。

主要观点与关键信息

一、基本金属价格回调

• 原因：美加息及债市危机对市场情绪产生负面影响，导致基本金属价格普遍下跌。
• 价格变化：
  • LME：铜-3.0%、铝-0.1%、铅-7.7%、锌-5.7%、锡-0.8%、镍-6.7%
  • SHFE：铜-3.4%、铝-2.2%、铅-7.7%、锌-6.5%、锡-4.0%、镍-5.8%
• 市场展望：铅锌因环保限产和矿石短缺，价格有望继续上涨。

二、贵金属价格承压

• 金价下跌：COMEX金跌0.19%至1135.2美元/盎司，SHFE金跌0.66%；COMEX银跌2.65%至15.79美元/盎司，SHFE银跌3.0%。
• 美联储政策：预计2017年将加息3次，全球流动性或迎来拐点，金价短期承压。
• 建议关注：山东黄金、赤峰黄金、西部黄金、中金黄金、兴业矿业、盛达矿业、银泰资源、豫光金铅、金贵银业。

三、稀土供给侧改革稳步推进

• 政策动向：工信部召开打黑工作布置会，赣州启动稀土资源回收利用项目督查，打击非法加工稀土矿产品。
• 价格表现：
  • 氧化镨钕：26.3万元/吨
  • 氧化镝：1230元/公斤（跌0.8%）
  • 氧化铽：2950元/公斤（跌0.8%）
  • 钨精矿：7.3万元/吨（涨1.4%）
  • 钼精矿：1075元/吨度
• 相关标的：盛和资源、厦门钨业、*ST五稀、中色股份、北方稀土、威华股份、安泰科技、有研新材、中钨高新、章源钨业。

四、锂价上涨

• 碳酸锂价格：电池级碳酸锂价格升至13-14万元/吨。
• 市场背景：电动车抢装行情推动需求增长，碳酸锂价格有望持续上涨。
• 相关标的：天齐锂业、众和股份、融捷股份、赣锋锂业。

五、新材料领域机遇

• 轻量化趋势：高端镁、铝材受益于汽车和轨交轻量化需求。
• 航空发展：钛材因航空业发展迎来机会。
• 相关标的：云海金属、明泰铝业、南山铝业、宝钛股份、钢研高纳、西部材料。

上周市场表现

• 有色指数：上周下跌1.43%，跑输上证指数（-0.41%）。
• 子板块表现：
  • 锂：跌幅最大，-5.09%
  • 工业金属和贵金属：锡涨幅最大，-0.06%
  • 工业金属和贵金属：锌涨幅最大，自年初至今涨60.36%
  • 小金属和稀土：镁跌幅最大，-3.02%
  • 小金属和稀土：锑涨幅最大，自年初至今涨52.31%
  • 小金属和稀土：锗跌幅最大，自年初至今跌26.16%

行业资讯

一、大宗工业金属动态

1. 铜

• 供应短缺：9月全球精炼铜供应短缺1.5万吨，中国保税区铜库存短缺5.5万吨。
• 印尼产量下调：2016年铜产量预估下调至241,553吨。
• 中国出口下滑：11月未锻轧铜出口量降至1月以来最低。
• 赞比亚取消进口税：取消铜精矿进口关税计划，影响全球铜供应链。
• 日本铜线缆出口增加：11月铜线缆发运量同比增加1.9%。

2. 铝

• 马来西亚延长禁令：铝土矿开采禁令延长三个月。
• 美国铝业产能利用率低：澳大利亚铝冶炼厂产能利用率不足30%。
• 中国政策限制：对钢铁、电解铝等过剩行业限制新增产能。
• 阿联酋铝土出口中国：首批5.5万吨铝矾土样品运往中国。
• 中国宏桥项目签约：印尼宏发韦立氧化铝项目贷款签约。

3. 锌

• 加工费创新低：因矿石短缺，中国锌炼厂加工费降至每吨30-40美元。
• 技术升级：长沙有色院推出氧气侧吹炉处理锌浸出渣工艺，提升回收效率。

4. 铅

• 供应紧张：云南部分小矿山因环保督查关停，北方矿山因冬季关闭减产。
• 1-10月产量：中国累计生产铅精矿183.8万吨，同比增长1.1%。
• 铅蓄电池开工率：11月开工率环比上升1.17%。

5. 锡

• 加工费上调：锡精矿加工费因锡价上涨而上浮。
• 价格站上15万元/吨：锡价持续走强，推动加工费上涨。

6. 镍

• 库存下降：全国七大港口镍矿库存下降23万湿吨。
• 金川下调价格：电解镍出厂价下调至89,800元/吨。
• 进口数据：11月进口电解镍16,192吨，同比减少37.2%。

二、贵金属和小金属动态

• 金价下跌：因美联储加息和美元指数上涨，金价承压。
• 美元飙升：美元指数涨0.18%至102.98，黄金跌至技术熊市边缘。
• 俄罗斯黄金储备：11月增加32.1吨，达到1,615.241吨。
• 避险情绪：地缘政治风险升温刺激黄金避险需求，但金价仍连续下跌。

上市公司公告及股东会

一、上市公司公告

• 格林美：限制性股票激励计划审核通过。
• 宏磊股份：第一大股东股权质押。
• 豫光金铅：非公开发行股票发行结果及资金到位情况。
• 刚泰控股：终止收购浙江金牛资产。
• 西藏城投：召开第五次临时股东大会，涉及资产重组。
• 华钰矿业：开展期货套期保值业务，投入资金不超过1.5亿元。
• 蓉胜超微：使用自有资金进行现金管理和风险投资。
• 锌业股份：向关联方借款补充流动资金。
• 云铝股份：对昭通驰宏矿业增资，推进水电铝项目。
• 盛和资源：为子公司提供担保。
• 华友钴业：非公开发行股票完成，募集资金净额17.9亿元。
• 银泰资源：股东股权质押续期。
• *ST金瑞：调整日常关联交易预计金额。
• 紫金矿业：修订公司章程，变更经营范围。

二、上市公司股东会

• *ST五稀：召开股东会，审议收购议案。
• 云海金属：计划增资子公司并参与新材料基金设立。
• *ST烯碳：转让子公司部分股权，签署回购协议。
• 鑫科材料：终止重大资产重组，调整公司名称及经营范围。
• 豫光金铅：修订公司章程。
• 东阳光科：增补董事并为子公司提供担保。
• 沃尔核材：修改公司章程，申请授信额度，购买高管责任保险。
• 闽发铝业：申请重大资产重组延期复牌。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属需求。
• 稀土政策执行不力：可能影响供给侧改革效果。
• 新能源政策不及预期：可能影响锂、钴等新能源金属需求。

行业评级

• 行业评级：买入
• 评级依据：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

广发有色行业研究小组成员

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，拥有丰富有色金属行业研究经验。
• 赵鑫：资深分析师，CFA，材料学硕士，具有国际铜业公司工作经验。

联系方式

• 联系人：徐云飞（0755-88285816）、娄永刚（010-59136627）、宫帅（010-59136627）
• 邮箱：xuyunfei@gf.com.cn、louyonggang@gf.com.cn、gongshuai@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。