20241031-开源证券-桐昆股份-601233.SH-公司信息更新报告_Q3业绩承压_看好长丝盈利逐步修复_4页_730kb

桐昆股份（601233.SH）投资分析报告总结

桐昆股份（601233.SH）近期发布的2024年三季报显示，公司前三季度营业收入同比增长23.17%，归母净利润同比增长114.1%。2024年第三季度单季营收同比增长120.3%，但归母净利润同比下降107.34%，业绩压力仍存。

Q3盈利下滑主要受两方面因素影响：一是产品价格大幅下挫，POY售价同比下降26.6%；二是库存贬值导致损失，加之PTA环节盈利承压。

短期来看，桐昆股份经营压力较大，但分析师团队维持"买入"评级，下调了对2024-2026年的盈利预测。中长期维度上，随着行业新增产能增速显著放缓，供需格局有望优化，看好公司未来在长丝领域的盈利修复。

需关注的风险包括油价大幅波动、下游需求疲软、新增产能不及预期等因素。

业绩亮点

桐昆股份前三季度实现营收76059亿元，净利润同比大幅增长114.1亿元，第三季度单季表现依然保持高增长势头。

业绩压力

尽管Q3销量环比增长，但产品价格较二季度全面下跌，同时各环节利润均有不同程度下滑，其中PTA环节表现尤为疲软。

长期展望

供需格局改善+下游需求预期好转，有望推动长丝产品盈利能力逐步修复。行业新增产能明显放缓，未来市场格局有望持续优化。

评级与估值

维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1388亿元、2541亿元、3648亿元，当前PE分别为205倍、112倍、78倍。

风险提示

油价波动、下游需求、产能不及预期等方面存在不确定性，可能对盈利恢复进程造成影响。