20240517-万联证券-农林牧渔行业2023年年度业绩综述报告_行业业绩受损_期待周期拐点_10页_1mb

农林牧渔行业2023年业绩综述总结

行业整体表现

2023年，农林牧渔板块实现营业收入12,935亿元，同比增长36.5%，排名第11位；但归母净利润为-4829亿元，同比下降12776%，排名第29位。行业ROE为-0.94%，同比下降4.30个百分点，毛利率和净利率分别为63.9%和-5.4%，同比下降显著。

子板块详细分析

• 种植业：营收10271亿元，增长53.9%；归母净利润3371亿元，增长83.6%。个股如海南橡胶、隆平高科等利润增长率超100%，板块毛利率虽下降17.4个百分点，但净利率小幅上升。
• 渔业：营收1540亿元，增长0.41%；归母净利润-452亿元，下降281.03%。业绩分化，龙头公司表现不佳，毛利率和净利率均大幅下滑。
• 饲料：营收28535亿元，增长6.08%；归母净利润-6620亿元，下降27382%。多数个股亏损，宠物食品公司表现较好，毛利率和净利率变化显著。
• 农产品加工：营收3780亿元，下降0.49%；归母净利润5936亿元，增长46.46%。个股如中粮糖业业绩突出，板块盈利能力增强。
• 养殖业：营收4722亿元，下降10.5%；归母净利润-8774亿元，下降277.57%。受猪周期下行影响，多数公司亏损严重。
• 动物保健：营收1581亿元，下降0.17%；归母净利润169亿元，下降100.3%。部分个股利润增长，板块整体毛利率和净利率小幅提升。

投资建议

受猪周期下行影响，行业营收增速放缓，亏损加剧。但种植业和农产品加工板块利润增长较快。当前生猪产能持续去化，预计2024年供给收缩持续；消费旺季来临，生猪价格可能上行，叠加成本下降，行业利润有望逐季改善。维持行业“强于大市”评级，建议重点关注生猪养殖龙头企业，如新希望、牧原股份等。

风险因素

• 生猪价格上涨不及预期
• 养殖成本上升
• 疫病防控风险

总体而言，行业虽面临挑战，但部分板块回暖迹象显现，未来周期拐点是关键看点。