20250322-广发期货-粕类周报_国内豆粕供需双弱_重点关注3月末种植意向报告_39页_5mb

广发期货粕类周报总结

核心内容

本报告主要分析了国内豆粕与菜粕市场在3月份的供需状况、价格走势及市场影响因素，结合国际大豆供需变化和巴西大豆出口动态，展望了未来市场的走势。

主要观点

• 国际大豆市场：美豆持续偏弱，市场存在分歧，美元走强对美豆形成压力。南美丰产压力仍存，但需求预期较好，支撑升贴水价格。巴西大豆出口量持续上升，4月将有大量大豆到港，市场对供应缺口存在疑虑，基差承压。预计3月供需双弱格局延续，豆粕维持区间震荡。
• 国内豆粕市场：国内大豆到港偏紧格局在3月相对确定，但下游已补充较多库存，饲料需求平淡，对豆粕价格形成压制。豆粕现货市场延续去库存态势，供需格局持续收紧。豆粕提货量和成交量有所下降，显示市场活跃度较低。
• 菜粕市场：加拿大加征关税政策落地，菜粕价格受到一定影响。豆菜粕价差持续缩窄，替代效应增强，菜粕现货供强需弱格局确定，菜粕跟随豆粕下跌。

关键信息

国际大豆市场

• USDA 2月展望论坛：预计2025/26年度美国大豆产量为43.7亿蒲，期末库存为3.2亿蒲。全球大豆供需保持宽松，库销比已回升至高位区间。
• 美豆销售数据：3月13日当周，美豆出口销售净增35.26万吨，低于市场预期，出口装船量为59.21万吨。
• 巴西大豆出口：2025年2月巴西大豆出口量为934.7万吨，3月预计达1480万吨，出口量持续上升，巴西升贴水表现坚挺。

国内豆粕市场

• 大豆到港量：3月国内大豆到港偏紧，但下游库存充足，压制豆粕价格。
• 豆粕库存：第11周国内大豆库存降至316.8万吨，环比减少14.40%；豆粕库存为68.3万吨，环比增加15.20%。
• 豆粕提货量：第11周豆粕提货总量为67.85万吨，环比减少3.73万吨。
• 豆粕成交量：第11周全国豆粕共成交65.73万吨，环比增加42.24万吨，但整体市场活跃度较低。

菜粕市场

• 菜粕库存：截至3月14日，全国菜粕库存64.51万吨，库存高位，短期供应宽松。
• 菜粕提货量：截至3月14日，沿海油厂菜粕提货量为5.58万吨，环比略减。
• 豆菜粕价差：豆菜粕价差持续缩窄，替代效应提升，菜粕跟随豆粕下跌。

市场策略

• 豆粕：预计在2800-3000元/吨区间波动。
• 菜粕：跟随豆粕走势，维持震荡偏弱。

重要数据与图表

• 美豆净多持仓：截至3月11日当周，CFTC管理基金美豆期货净多持仓为-0.79万手，环比增加1.66万手，增幅67.7%。
• 全球大豆库销比：已回升至高位，反映全球大豆供需宽松。
• 豆粕5-9价差：显示市场对后续供应的担忧。
• DCE豆粕05合约油粕比：反映市场对豆粕与豆油的相对需求。

展望

• 3月市场展望：豆粕维持区间震荡，需关注3月底种植意向报告。
• 菜粕展望：受豆菜粕价差缩窄影响，菜粕继续下跌。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作任何保证。