20230725-安信证券-藏格矿业-000408.SZ-Q2利润环比增幅可观_钾肥锂盐产能扩张正当时_5页_803kb

藏格矿业2023年半年报显示，Q2季度业绩环比显著改善。具体而言，Q2营业收入142亿元，环比增长36%，净利润111亿元，环比增加201%。尽管整体上半年营业收入同比下降20%，但Q2的环比反弹尤为突出。

在氯化钾业务中，2023年上半年产量531万吨，同比增长155%，销量59万吨，增长193%。Q2产量达到336万吨，环比增加72%，但销量214万吨，环比下降432%，可能受库存影响。氯化钾销售均价28282元/吨，成本10115元/吨，毛利18167元/吨。

碳酸锂业务Q2产量2724吨，环比增长528%，销量4331吨，环比增加711%，表明需求强劲。碳酸锂销售均价23万元/吨，成本41万元/吨，毛利189万元/吨，库存已降至147吨。

公司通过参股巨龙铜业获得投资收益585亿元，同比增长696%，铜矿项目持续推进。未来产能扩张方面，公司计划增加钾肥产量至100万吨，并推进老挝钾盐矿勘探；锂盐方面，麻米错项目产能目标为10万吨/年，Q2计划生产12万吨碳酸锂。

安信证券维持“增持-A”评级，6个月目标价设定为3012元/股，基于2023年PE为12倍的预测。财务预测显示2023-2025年营业收入和净利润将持续增长。

潜在风险包括需求不及预期、锂价波动、项目进度延迟以及收购事项进展不达预期。