20240324-浙商证券-藏格矿业-000408.SZ-藏格矿业年报点评_钾锂业绩触底_巨龙收益亮眼_4页_439kb

公司2023年业绩回顾

• 营业收入：2023年实现营业收入52亿元，同比下降3622%。
• 净利润：归母净利润34亿元，同比下降3952%；归母扣非净利润36亿元，同比下降3725%。
• 现金分红：合计分红约251亿元，投资价值突出。

单季度表现

• Q4业绩：营收103亿元，同比下降5823%；Q4净利润45亿元，下降6969%。
• 主因：碳酸锂价格下滑显著拉低业绩，Q4碳酸锂平均售价下降52%。

主要产品价格

• 钾肥：Q4青海氯化钾出厂价环比增长12%，但因港口库存高企承压。公司产量1094万吨，销量1293万吨，毛利率562%。
• 碳酸锂：Q4价格环比减少45%，平均售价下降52%，毛利率805%。

公司核心项目进展

盈利预测与估值

• 预测：2024-2026年归母净利润分别为289亿、332亿、456亿，同比变动-3952%、-1559%、+1502%。
• 估值：PE分别159、138、101倍。
• 评级：维持“买入”评级，关注未来项目投产。

风险提示

• 钾肥需求不及预期、新能源汽车销量下降、项目推进延期。