20220313-太平洋-藏格矿业-000408.SZ-钾盐锂盐高景气度_资源布局多点开花成长可期_5页_728kb

藏格矿业（000408）详细总结

核心内容概述

藏格矿业是一家主要从事钾盐和锂盐业务的公司，属于基础化工行业中的农化制品细分领域。公司凭借资源布局和技术优势，在2021年实现了显著的业绩增长，2022年目标价为46.4元/股，显示出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营业收入达36.23亿元，同比增长90.31%；扣非归母净利润为13.58亿元，同比增长599.04%。
• 钾盐业务受益于价格提升：2021年氯化钾业务收入26.61亿元，同比增长45.71%，主要得益于钾盐价格大幅上涨，从1615元/吨提升至2491元/吨。
• 锂盐业务成本低，盈利空间大：碳酸锂业务收入9.46亿元，同比增长1389.02%，单吨成本仅为3.47万元，而市场价格超过50万元/吨，业绩弹性可期。
• 资源布局广泛：公司拥有察尔汗盐湖、大浪滩盐湖和麻米措盐湖三大锂盐资源地，锂资源储量超过392万吨。
• 技术优势明显：采用“模拟连续吸附 → 纳滤反渗透除杂 → 一步法合成”工艺路线，显著降低生产成本。
• 扩产计划明确：麻米措盐湖项目预计2023年下半年试生产，远期规划产能达10万吨/年。
• 海外布局加速：通过认购超级资源股份有限公司股份，持有19.47%股权，推进阿根廷Laguna Verde盐湖锂项目开发。
• 铜矿投资收益可观：公司持有巨龙铜业30.78%股权，2021年投资收益达2.31亿元。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通股本：1,580/1,525百万股
• 总市值/流通市值：54,904/52,992百万元
• 12个月最高/最低价：41.00/8.85元

投资建议

• 目标价：46.4元/股
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级
• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2022E：营收65.97，净利润47.75，EPS 2.42
  • 2023E：营收65.05，净利润50.80，EPS 2.58
  • 2024E：营收68.55，净利润51.60，EPS 2.62
• PE预测（倍）：
  • 2022E：14.34
  • 2023E：13.48
  • 2024E：13.27

财务指标预测

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目进展不及预期
• 宏观因素变化

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

销售团队

研究院信息

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• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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