2022年农林牧渔行业投资策略：粮食安全奠定种植腾飞，生猪寒冬已现投资希望-20211221-浙商证券-78页_6mb

2022年农林牧渔行业投资策略总结

核心内容

2022年农林牧渔行业投资策略整体为“看好”，主要聚焦于种植链条和生猪养殖板块，认为在供需偏紧和政策支持的背景下，种植业和生猪养殖行业具备投资潜力。

主要观点

• 种植链条：玉米、大豆（豆粕）、小麦、糖等作物在2022年有望受益于粮食安全政策和种业振兴，尤其是转基因玉米的落地将带动玉米种业的强扩容。
• 生猪养殖：短期产能趋势性去化，猪价或二次探底，但随着行业集中度提升，上市猪企仍有长期扩张机会。
• 肉禽：白鸡上游供给压力大，黄鸡上游产能收缩，2022年有望回暖，关注产业链延伸带来的估值重塑。
• 疫苗行业：短期受猪价拖累，板块景气度下行，但长期受益于养殖规模化，市场苗渗透率提升，仍有增量空间。

关键信息

种植链条

大豆

• 国内大豆产需缺口明显，自给率不足20%，进口依赖度高。
• 2021年大豆产量328亿斤，同比下降16.4%。
• 国内大豆价格维持在5300-5500元/吨的高位，预计未来将持续高位运行。
• 国际大豆价格因天气和疫情等因素维持高位震荡。
• 大豆消费增长主要来自豆油和豆粕，其中豆油消费增长因收入提高和进口大豆含油量较高，豆粕消费增长因养殖业扩张。
• 政策和科技双轮驱动大豆振兴，预计未来转基因大豆将加快落地。

玉米

• 玉米种子供需关系趋紧，库存量降至历史低位，2022年春季种子市场结束后，库存将进一步减少。
• 玉米价格处于历史高位，预计2022年将继续维持。
• 转基因玉米种子有望带来更高的利润空间，预计2022年转基因玉米种子市场规模将达到343.2亿元，净利润规模达103.0亿元。
• 大北农、隆平高科等公司具备先发优势，值得关注。

小麦

• 小麦供给保持稳定，库存水平较高。
• 小麦-玉米价差缩减，预计2022年小麦饲用需求将小幅下降，支撑玉米价格高位。
• 小麦价格近期走高，但未来需求增长有限，价格或趋于平稳。

生猪养殖

猪价走势

• 2021年猪价从高点36.34元/kg下跌至10.5元/kg，跌幅超过70%。
• 短期猪价或开启二次探底，预计2022年上半年猪价继续下行，4、5月份可能达到最低点。
• 二次探底或高于10元/kg，因进口减少和成本上升提供支撑。

产能去化

• 能繁母猪存栏量自2021年6月起连续5个月下降，产能去化趋势明显。
• 散户为规避亏损，持续淘汰母猪，头部企业放缓扩张节奏。
• 2022年生猪产能释放或达到高峰，行业出清加速。

投资建议

• 上市猪企头均市值跌至历史底部，短期具备左侧布局价值。
• 长期受益于规模化集中，具备成本控制和产能扩张优势的企业有望在之后周期中受益。

肉禽

• 白鸡：上游供给压力大，产业链深度亏损，关注种鸡场产能调节节奏，长期关注一体化龙头。
• 黄鸡：上游产能明显收缩，2022年有望持续回暖，长期把握冰鲜产品增长红利。

疫苗

• 短期受猪价拖累，板块景气度下行，但已显现投资价值。
• 长期受益于养殖规模化，市场苗渗透率提升，猪苗板块仍有增量空间。

风险提示

1. 企业出栏量不及预期；
2. 动物疫病大规模爆发；
3. 农产品价格大幅波动；
4. 新冠疫情反复；
5. 自然灾害影响。

总结

2022年农林牧渔行业投资策略以“看好”为主，种植链条和生猪养殖板块是主要关注点。转基因玉米的落地将带动玉米种业扩容，大豆和小麦因供需偏紧和政策支持，价格有望维持高位。生猪养殖短期面临猪价探底压力，但长期行业集中度提升将带来发展机遇。肉禽板块中黄鸡养殖有望回暖，疫苗行业则在短期受压，但长期具备增长潜力。