户外动力设备行业专题报告：锂电转型正当时，中国企业有可为_33页_3mb

投资评级总结：看好户外动力设备行业锂电化趋势

核心内容概览

户外动力设备（OPE）行业正经历由锂电化驱动的结构性变革。2020年全球OPE市场规模达250亿美元，预计2025年将增至324亿美元，CAGR为5.3%。割草机是OPE行业核心品类，占整体市场37%。目前燃油动力设备仍为主流，占66%，但锂电渗透率有望快速提升，预计2025年达19.7%，较2020年提升5.3个百分点。

主要观点

1. 锂电化转型驱动力：

   • 供给端：锂电技术不断升级，弥补续航和动力短板。
   • 需求端：消费者消费升级、环保意识增强，推动锂电OPE需求。
   • 政策端：欧美政策推动碳中和，如美国加州计划2024年起禁售燃油OPE。

2. 锂电OPE成本优势：

   • 年使用成本：在高使用频次和高油价情况下，锂电OPE年使用成本显著低于燃油OPE。
   • 全生命周期成本：锂电OPE在全生命周期内更具成本优势，尤其在高使用频次和高油价环境下。

3. 产业链重构与企业机遇：

   • 上游：国产电芯性价比高，加速替代日韩厂商。
   • 中游：中国OPE品牌商在电动OPE领域实现弯道超车，占据约50%市场份额。
   • 下游：零售商是关键渠道，家得宝和劳氏占据美国市场50%以上份额，电商渠道快速发展。

4. 投资建议：

   • 关注泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、创科实业（0669.HK）等企业。

关键信息

市场规模与增长预测

• 全球OPE市场规模预计从2020年的250亿美元增长至2025年的324亿美元，CAGR为5.3%。
• 锂电OPE预计2025年市场规模达65.6亿美元，CAGR为25.6%。
• 非锂电OPE市场规模预计从2020年的196亿美元增长至2025年的268亿美元，CAGR为9.2%。

锂电渗透率测算

• 2020年锂电OPE渗透率为14.4%，预计2025年提升至19.7%。
• EGO作为锂电OPE代表，预计2025年收入达16.79亿美元，带动锂电OPE整体增长。

产业链分析

• 上游：电芯占锂电OPE总成本20-30%，国产电芯成本较国际品牌低10-20%。
• 中游：中国品牌商在电动OPE领域占据重要份额，如创科实业、泉峰控股、格力博、宝时得等。
• 下游：家得宝和劳氏占据美国OPE市场超过50%份额，零售商是OPE厂商的重要渠道。

企业表现与增长逻辑

• 泉峰控股：高端锂电OPE领军者，电商渠道收入快速增长，与劳氏合作紧密。
• 大叶股份：国内OPE领先供应商，凭借成本优势和订单增长实现发展。
• 创科实业：电动工具与OPE双料龙头，与家得宝合作紧密，收入稳定增长。

风险提示

• 成本端超预期上涨
• 新品市场接受度不及预期
• 锂电渗透率提升速度不及预期
• 跨界玩家挤压传统OPE厂商生存空间

图表与数据支持

• 图1：锂电化转型驱动力
• 图2：OPE发展历程
• 图3：OPE市场规模增长趋势
• 图4：分动力市场规模占比
• 图5：割草机价值量及市场规模
• 图6：“供给+需求+政策”三重驱动
• 图7：市场普遍预期锂电渗透率
• 图8：我们预计锂电渗透率
• 图9：OPE上下游产业链
• 图10：发动机采购占比
• 图11：锂电池电芯采购占比
• 图12：全球电动工具锂电池装机份额
• 图13：国内电芯厂商市场份额提升
• 图14：北美、欧洲为OPE主要需求地
• 图15：北美、欧洲为OPE主要供给地
• 图16：中国为割草机核心供给国
• 图17：中国割草机出口高景气
• 图18：中国割草机出口单价提升
• 图19：电动OPE领域中国企业实现弯道超车
• 图20：泉峰控股品牌差异化定位
• 图21：史丹利百得品牌差异化定位
• 图22：家得宝、劳氏市场份额
• 图23：创科实业来自家得宝收入占比
• 图24：泉峰控股来自劳氏收入占比
• 图25：格力博来自劳氏收入下降
• 图26：格力博拓展销售渠道
• 图27：线上渠道快速发展
• 图28：泉峰控股电商渠道收入增长
• 图29：家得宝OutdoorGarden收入与新建住房销售相关系数
• 图30：劳氏Lawn & Garden收入与新建住房销售相关系数
• 图31：新建住房销售开始反弹
• 图32：全年新建住房销售不悲观
• 图33：续航、价格、动力阻碍用户转化
• 图34：价格、续航、动力阻碍意向用户购买
• 图35：年割草次数与全生命周期成本
• 图36：成本平衡次数与累计成本
• 图37：美国年割草频次
• 图38：油价处于历史高位
• 图39：锂电成本持续下降
• 图40：当前锂电OPE满足多数需求
• 图41：电池能量密度提升
• 图42：OPE品牌商向发电-储能延伸
• 图43：欧洲电力批发价格显著上涨
• 图44：割草机器人市场规模
• 图45：市场增量由欧洲贡献
• 图46：EGO品牌布局
• 图47：泉峰控股收入增长
• 图48：泉峰控股净利润增长
• 图49：公司营收增长
• 图50：公司扣非归母净利润拐点
• 图51：大叶股份增长逻辑
• 图52：创科实业品牌布局
• 图53：创科实业收入增长
• 图54：创科实业净利润增长

表格数据摘要

• 表1：预计2025年锂电OPE渗透率可达19.7%
• 表2：汽油与锂电割草机年使用成本对比
• 表3：全生命周期使用成本差额
• 表4：OPE按动力来源分类
• 表5：OPE产品主要品类及应用场景
• 表6：预计2025年锂电OPE渗透率
• 表7：国产电池厂商进入OPE品牌商供应链
• 表8：高性能圆柱电池报价
• 表9：非欧美地区OPE市场潜在空间
• 表10：OPE品牌商多品牌布局
• 表11：美国前两大家居装饰零售商对比
• 表12：汽油与锂电割草机年使用成本对比

总结

OPE行业正处于锂电化转型的关键阶段，市场需求与政策支持共同推动锂电渗透率加速提升。中国电芯厂商在成本与技术上具备优势，助力国内品牌商在电动OPE领域实现弯道超车。零售商与品牌商的深度绑定，以及电商渠道的快速发展，为中国企业带来新的增长机遇。整体来看，OPE行业未来增长可期，尤其是锂电化趋势下，具备技术与渠道优势的企业有望迎来爆发式增长。