2022-02-25-国家金融与发展实验室-2021年全球金融市场分析_50页_3mb

全球金融市场的变化主要围绕经济复苏与通胀高企展开。美联储的货币政策转向成为焦点，加息和Taper政策影响深远。2021年美国消费结构发生变化，耐用品消费推动前期复苏，但服务业消费增长难以持续；工资增长放缓、通胀压力及利率上升将进一步抑制消费，对股市产生压力，如纳斯达克指数与零售消费增速呈高度正相关。

信用市场面临挑战，尤其是高收益债券和房地产领域。美国信用利差处于低位，但企业利息覆盖率下降明显，后25%分位数企业的风险尤为突出。2021年新兴经济体高通胀与政策转向对估值产生了巨大压力，中美国债利差进一步收窄，波动加剧。

此外，离岸美元流动性面临美联储紧缩政策的挑战，非美金融机构融资成本上升，影响其对新兴市场美元债权的信心。全球加密资产市场快速发展，比特币和以太坊价格经历大幅波动，散户和机构投资增加，但监管风险陡增，尤其美国加密资产监管政策的全面化，可能重塑全球加密市场格局。

整体来看，地缘政治因素和地区政策风向变幻对全球金融系统构成重大挑战，同时中国需加强宏观政策协调，防范外部风险传导并稳定大类资产价格。美元信用体系保持稳健，但严格政策可能加剧市场分化，信用等级最低企业受影响最大。