20250224-华安证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-利润转正后增势不减_盈利能力不断验证_3页_379kb

哔哩哔哩-W公司业绩总结

哔哩哔哩-W（09626）2024年第四季度业绩表现强劲，营收和利润实现大幅增长，业务结构进一步优化。具体而言，公司2024年第四季度营收达7734亿元，同比增长218%；经调整归母净利润为452亿元，同比增长1814%。各业务线表现分析如下：移动游戏营收超预期至180亿元（同比增长785%），增值服务达308亿元（同比增长79%），广告业务实现239亿元（同比增长238%），而IP衍生品及其他略低于预期至47亿元（同比下降164%）。

在游戏业务方面，《三国：谋定天下》通过赛季制运营模式验证了长期增长能力，游戏类型具备全球市场潜力，推动公司整体业绩提升。广告业务方面，用户数据亮眼，日活用户（DAU）达103亿，同比增长29%，用户平均使用时长增至99分钟，同比增长42%，为广告增收提供坚实基础。未来，公司有望通过开源AI模型降低广告成本，优化业务增长。

投资机构维持“买入”评级，并上调了2025至2027年的收入和利润预测：预计2025年收入3066亿元（前次预测为3017亿元），2026年收入3362亿元（前次预测为3284亿元），2027年收入3596亿元；净利润依次为188亿元、332亿元、404亿元。总体建议投资者关注公司增长动能。

然而，潜在风险包括互联网行业竞争加剧、商业化不及预期、用户增长乏力、内容质量下滑以及宏观经济不确定性。综上，公司盈利能力持续验证，但在风险因素下需谨慎评估投资决策。