20241115-浦银国际证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-实现首次盈利_游戏和广告增长强劲_8页_885kb

哔哩哔哩（BILIBILI）三季度业绩显著改善，首次实现调整后盈利。2024年第三季度收入达731亿元人民币，同比增长26%，超出市场预期；调整后净利润为236亿元，利润率高达32%，标志着公司首次季度性盈利。公司还宣布了2亿美元的股份回购计划，约占当前市值的23%，显示资本运作积极。

用户基础稳健增长是关键驱动力。日活用户达107亿，同比增长44%；月活用户为348亿，增长21%，均为历史新高。广告业务保持强劲增长，收入同比增长28%，受益于流量提升和用户价值释放；预计四季度广告收入继续增长22%。游戏业务成为亮点，收入182亿元，同比增长84%，主要由于《三国：谋定天下》等游戏推动；长期运营仍是战略重点，预计四季度游戏收入增长76%。

财务指标方面，毛利率从年初起改善显著，第三季度达34.9%，同比增长9.9个百分点、环比增长5.0个百分点，预计四季度进一步提升至36%。收入结构优化，游戏和广告占比提升，调整后净利率有望达到5%，推动未来利润率持续改善。

浦银国际维持“买入”评级，将目标价调高至23美元/177港元，对应2025年市盈率30倍，理由包括游戏和广告业务强劲表现。投资风险主要来自行业竞争加剧、用户和利润增长不及预期。

总体而言，哔哩哔哩业务多元化发展强劲，市场前景乐观，但潜在风险需关注。