20251207-华泰期货-燃料油周报_阿祖尔炼厂重启延期_市场短期矛盾有限_10页_2mb

燃料油周报 2025-12-07 总结

市场表现

本周燃料油期货市场呈现弱势震荡态势，FU主力合约下跌1.84%，LU主力合约下跌0.03%，市场驱动有限。

供应情况

欧佩克逐步放松减产，促进中东和俄罗斯高硫燃料油供应增加。伊朗受制裁影响，发货量环比上升但贸易难度高；阿祖尔炼厂重启延期，短期供应压力有限；低硫燃料油方面，Dangote炼厂重启缓解局部供应，但整体货源充裕。

需求情况

中美关税谈判缓和，减轻贸易摩擦对需求的担忧；航运业景气度改善提振高低硫燃料油需求；炼厂需求边际改善，但中长期受IMO环保政策替代趋势影响，市场份额被清洁能源取代。

库存概况

新加坡燃料油库存环比增加3.44%至2555.9万桶，舟山港库存环比增加0.97%至104万吨，库存上升反映市场调整。

价格与价差

裂解价差大幅回落，支撑炼厂利润与需求；高硫和低硫现货价差变化影响市场结构。

期货观点

高硫燃料油短期中性，中期偏空；低硫燃料油同样短期中性，中期偏空，缺乏上行驱动。

风险因素

油价波动、中美关税风险、地缘政治事件（如伊朗制裁、俄乌冲突）、炼厂检修等外部变量可能加剧市场波动。