20251207-国泰期货-燃料油_低硫燃料油周度报告_34页_3mb

燃料油、低硫燃料油周度报告总结

1. 本周观点
   燃料油及低硫燃料油价格短期偏弱，仍在筑底阶段。

   • 高硫燃料油：中东及拉美出口量回升，但新加坡库存累积，现货价格承压。俄罗斯供应下滑可能提供支撑，若供应减少，价格或止跌。
   • 低硫燃料油：巴西炼厂开工恢复增加压力，非洲方向供应持续流向亚太。科威特炼厂检修动态对亚太市场尤为关键，若其复工，亚太供应可能进一步上升，导致价格下跌。

2. 价格及估值

• FU估值: 2400~2500
• LU估值: 3000~3250
  价格短期内以弱势运行为主，LU价格估值中枢回落，价差逐步走弱。

3. 供应与需求

• 供应端：炼厂开工率上升，中国与新加坡产量均面对增压预期。
• 需求端：船用燃料成交量下降，ARA地区库存累积，需求疲软。

4. 库存变化
   新加坡高硫燃料油库存维持高位，国际市场现货供应过剩，短期价格承压。

5. 价格及价差趋势

• 亚太FOB价格：欧美市场分化，中东地区FOB报价延续下跌趋势。
• 价差：FU主力合约呈现Contango结构，低硫燃料油月差结构继续走弱。

6. 进口与出口

• 高硫燃料油出口分布多样化，科威特检修为潜在变量。
• 低硫燃料油进口对中国供应增幅较大，亚太市场低硫现货供应持续增加。

7. 跨界及持仓

   • FU持仓: 空头占据优势，外盘现货支撑逐步减弱，内外价差与月差结构维持空头配置。
   • LU持仓: 多空博弈激烈，内外价差开始修复。

8. 风险提示

   • 地缘冲突、供应中断或贸易协议变化带来的系统性外力扰动。
   • 市场对基本面信号的理解偏差。

结论：短期价格仍偏弱，市场进入筑底区间，俄罗斯供应变化与炼厂检修是市场关注核心。多看空守，外盘驱动为主，建议观望及轻仓试多为宜。